上周五，沪深交易所就新的《股票上市规则》等向市场征求意见，其中分红不达标公司将被ST引起市场广泛关注。一些市场不实传言甚至称“A股将有1000多家公司将因分红金额低而被ST”。

一些接受证券时报·券商中国记者采访的市场人士分析，该制度本质上是对有能力分红但分红不达标的公司采取强约束措施，推动提升上市公司整体分红水平，增强投资者“获得感”，从而实现资本市场的良性发展。

市场人士分析，相关指标出台前必然经历过严格的测算。从目前市场的整体数据来看，不符合相关标准的公司很少，未来这些公司加大分红力度，也能稳稳跨过“雷区”。

分红直接挂钩ST

从征求意见稿的内容上看，沪深交易所对分红不达标采取强制约束措施的相关规则很清晰，主板方面，对符合分红基本条件，最近三个会计年度累计现金分红总额低于年均净利润的30%，且累计分红金额低于5000万元的公司，实施ST。

创业板和科创板方面，考虑到不同板块特点和公司差异情况，沪深交易所将分红金额绝对值标准调整为3000万元。同时，最近三个会计年度累计研发投入占累计营业收入比例15%以上或最近三个会计年度研发投入金额累计在3亿元以上的创业板和科创板公司，可豁免实施ST。

此外，上市公司以现金为对价，采用要约方式、集中竞价方式回购股份并注销的，纳入现金分红总额计算。

从这些规则来看，上市公司直接踩雷的概率并不高。所谓符合分红基本条件的公司，覆盖的是最近一个会计年度净利润和母公司报表未分配利润均为正的公司，一些亏损公司或者存在未弥补亏损之类的公司并不在覆盖范围之内。

在涉及具体认定时，是以三年为一个周期计算，三年分红累计低于30%，相当于年均低于10%，且三年累计金额还低于5000万元，才会触发强制规则被ST。也就是三年中，只要三年净利润总和中的30%被分配了，或者总额超过5000万元，都不会被ST。

有市场人士测算，目前会触发指标的公司仅有80余家。此外，政策2025年才正式实施，部分公司可以通过分红规避ST风险，整体上看影响有限。

“新的政策是给市场画了一个底线，但也会考虑上市公司的实际承受能力。”该市场人士表示。

A股分红水平持续提升

数据上看，整体分红率不高确实一直是A股的一个痛点。截至2022年，A股连续10年分红上市公司占比为31%，低于美国市场的44%，更低于日本市场的76%。这些数据虽然和中国资本市场仍然处于相对早期有关，但是通过政策引导上市公司提高分红意愿已经有一定的必要性。

从数据上来看，A股整体分红率近年一直在持续提高，并且已经常年维持在30%以上，2022年该数据已经达到了36.06%。图片

（数据来源：wind）

以蓝筹公司更多的上海市场为例。据统计，2022年沪市公司合计现金分红1.72万亿元，同比增加超12%。有1528家公司进行派现，其中七成以上的分红比例超过30%，占盈利公司家数的84%。764家公司已经连续3年的分红比例超30%，117家公司连续3年的分红比例超50%；107家公司连续3年派现金额达到10亿元以上。其中，六大行、中石油、中石化、长江电力、贵州茅台、中国平安等17家公司连续3年分红超百亿元。

期中分红方面，2023年已有118家沪市公司开展季度分红，金额合计达2274亿元，其中“三桶油”中期分红816亿元、三大电信运营商中期分红631亿元。上市公司通过一年多次分红，充分传递出公司盈利能力稳定、财务状况良好的信号，提升市场形象。

最新数据也比较乐观。2024年以来，已有630家沪市公司披露2023年年度分红方案，预计金额合计达1.14万亿元，其中七成以上的分红比例超过30%。分红金额上，111家公司派现10亿元以上，20家公司派现100亿元以上。其中，工商银行、建设银行、农业银行现金分红总额分别为1092亿元、1000亿元和808亿元。