丨中信证券：TOPCon电池产能扩张设备+材料明显受益

近期，中信证券指出，部分电池组件龙头公布了明确的TOPCon电池产能扩张计划，预计2022-23年产能扩张规模超过50GW/80GW，且2022年下半年将进入TOPCon电池产能大规模投产阶段。TOPCon电池产能的扩张也将带动设备和材料的升级以及出货量的增加。重点推荐并关注布局TOPCon电池、设备及材料厂商。

丨N型电池转换效率优势明显，将成为下一代技术方向

（1）P型电池接近转换效率极限，难以进一步发展

P型单晶硅PERC电池理论转换效率极限为24.5%，2021年P型PERC单晶电池量产效率已达到23.1%，同比提升0.3pct，从效率方面来看，PERC电池量产效率已逼近理论极限效率，P型晶体硅电池很难再取得进一步突破。

（2）与P型电池片相比，N型电池片在多方面都具备优势

N型技术主要的优势在于：1）电池转换效率更高；2）光致衰减效应接近于零；3）N型电池片工作温度较常规单玻组件低3-9℃，减小因温度提高带来的功率下降；4）N型电池片在辐照强度低于400W/m2的阴雨天及早晚仍可发电。

（3）N型电池的转换效率更高，未来将成为光伏电池片的主流技术

N型TOPCon电池平均转换效率达到24.0%，HJT电池平均转换效率达到24.2%，IBC电池平均转换效率达到24.1%。未来随着生产成本的降低及良率的提升，N型电池将会是电池技术的主要发展方向之一。

丨TOPCon电池：接轨PERC产线，产业化进度最快

TOPCon电池理论转换效率居各种类电池之首，极限效率高达28.7%

TOPCon电池的理论极限效率达到28.7%，高于HJT的27.5%和PERC的24.5%，且最接近晶体硅太阳能电池理论极限效率29.43%。根据隆基最新测算，TOPCon电池理论极限效率维持28.7%，HJT理论极限效率提升至28.5%，仍小幅低于双面TOPCon极限效率，双面TOPCon电池极限效率居各种类电池之首。

（2）兼容并延长PERC产线的生命周期，短期看最具性价比

TOPCon电池和PERC电池的技术和产线设备兼容性极高。从设备角度来看，大部分的TOPCon产线可以从PERC产线升级得来，极大降低设备投资成本。此外，TOPCon产线延长了PERC产线生命周期，有助于降低折旧费用。

丨TOPCon电池龙头股深度梳理

#捷佳伟创#：

公司2017年以来，充分享受PERC电池替代传统BSF电池带来的技术变革红利，市占率快速提升成为龙头厂商。同时公司多点布局N型电池生产设备，已经形成了TOPCon、HJT的整线交付能力，有望再造PERC时代辉煌。

（1）产品矩阵涵盖PERC、TOPCon、HJT生产全流程所需设备

公司目前已经具备PERC、TOPCon、HJT三代技术的整线设备交付能力，并研发出了适应大尺寸硅片的设备，其中PE-Poly实现隧穿层、Poly层、原位掺杂层的“三合一”制备，既解决了传统TOPCon电池生产过程中绕镀、能耗高、石英件高损耗的痛点，又大幅缩短了原位掺杂工艺时间；二合一TCO镀膜（PAR）设备是行业内的创新应用，综合采用PVD和RPD技术，能够大幅降低设备成本。

（2）营业收入高速增长，盈利能力承压后向好

2021年公司营收50.47亿元，同比+24.80%；归母净利润7.17亿元，同比+37.16%，即使宏观经济因素与国内外形势多变，公司业务依旧保持稳定增长，体现良好的抗风险性。2015-2021年公司营业收入CAGR达56.03%，归母净利润CAGR达61.7%，均呈现高速上升态势。

技术面：公司股价从4月底止跌以来，稳步上涨，目前已经突破圆弧底压力位，后续有望延续上涨。

#金辰股份#：

公司主营业务为光伏电池及组件自动化生产线成套装备的研发、设计、生产和销售及相关服务。公司提供的主要产品包括光伏组件自动化生产线成套装备、光伏电池片工艺及自动化装备。随着我国光伏装备制造业的技术水平不断的提升，在全球光伏产业长期向好和国家政策不断鼓励推行国产化光伏装备的背景下，未来我国光伏制造装备市场规模将会稳定增长。

（1）已具备光伏组件设备“全链条”供应能力

2021年公司光伏组件设备新增订单创历史新高，海外业务获得长足发展。并积极布局下一代新型HJT薄片化高效组件封装技术。

（2）电池设备快速发展

公司积极开展光伏HJT和TOPCon高效电池核心生产设备PECVD的研发和市场拓展。其中，非晶HJT用PECVD设备已获晋能产线验证，生产的166尺寸电池片平均效率已达24.38%，最优批次平均效率达24.55%。首台微晶HJTPECVD设备已运抵晋能科技。

技术面：公司股价自从4月底见底以来，持续震荡反弹，目前经过一段时间真的，再次突破震荡区间，后续有望延续上涨。

参考资料：

20220630-东亚前海证券-光伏电池片：N型电池片技术迭代拉开序幕，引领行业降本增效

20220709-招商证券-捷佳伟创-N型电池渐行渐近，P型龙头有望再创辉煌

20220428-浙商证券-金辰股份-研发投入、减值计提影响业绩；大力加码光伏HJT、TOPCon设备

免责声明

免责声明：本文由投资顾问张勇（登记编号：A0740621090006）进行编辑整理，仅代表个人观点，任何投资建议不作为您投资的依据，您须独立作出投资决策，风险自担。

请您确认自己具有相应的权利能力、行为能力、风险识别能力及风险承受能力，能够独立承担法律责任。所涉及个股仅作案例分析和学习交流，不作为买卖依据。投资有风险，入市需谨慎！