西部证券发布研报称，据IDC数据，2023年全球折叠屏手机出货增长率6%。中国市场引领折叠屏手机行业发展，2024年一季度至三季度，全球折叠屏出货量的46%来自中国。目前，折叠屏领域华为、三星、OPPO等玩家众多，安卓阵营竞逐的同时，苹果(AAPL.US)正在加速布局，计划推出首款折叠屏iPhone，预计2026年上市。看好折叠屏UTG及铰链等关键零部件，及3D打印等新工艺，建议关注相关投资机会。

西部证券主要观点如下：

苹果入局折叠屏产品，有望带动行业创新升级

近年来，智能手机市场增速放缓，折叠屏手机市场有望成为下一破局点。据IDC数据，2023年全球折叠屏手机出货增长率6%。中国市场引领折叠屏手机行业发展，2024年一季度至三季度，全球折叠屏出货量的46%来自中国。目前，折叠屏领域华为、三星、OPPO等玩家众多，安卓阵营竞逐的同时，苹果正在加速布局，计划推出首款折叠屏iPhone，预计2026年上市。

关键环节：UTG

1)UTG产业链梳理。当前屏幕盖板主流用材主要为CPI和UTG，UTG复合盖板已经超越CPI占据主流地位。UTG盖板生产工艺路线分为一次成型法与二次成型(减薄)法，一次成型法工艺壁垒较高，目前制作工艺主要有浮法、溢流下拉法和窄缝下拉法三种；二次成型(减薄)法工艺相较容易，但产品存在良率低、制备大片难度大、原材料浪费等问题。UTG中游加工环节国产化加速，国内代表企业有凯盛科技、长信科技。

2)超薄可折叠不等厚玻璃UFG。UTG+贴膜方案存在折痕、硬度不足等缺点，下一代主流方案或为超薄可折叠不等厚玻璃UFG方案。

关键环节：铰链

1)铰链行业梳理。相较于直板机，折叠屏手机增加铰链结构，结构件数量更多，工艺技术更加复杂，价值量更高。从结构上看，目前安卓系折叠机主要采用U形铰链和水滴形铰链两种形态；从工艺上看，主要以MIM工艺为主。2)苹果入局推动铰链创新。创新一：液态金属有望引入应用。创新二：有望迭代进入钛合金时代。创新三：3D打印或将成为未来趋势。

投资建议

鉴于苹果在全球的销售规模及其对产品的创新要求，随着苹果对折叠屏手机加速布局，一方面或将对全球折叠屏手机销量有较大的拉动，另一方面其有望引领折叠屏产业链的创新升级。综上，看好折叠屏UTG及铰链等关键零部件，及3D打印等新工艺，建议关注相关投资机会。

风险提示

折叠屏手机产业链技术迭代不及预期、终端需求增长放缓、宏观经济增长不及预期、国际环境变化。