港股市场延续震荡整理态势。华泰证券最新策略研报系统梳理当前市场基本面、资金流向、情绪指标及配置逻辑，为投资者提供多维度参考。

基本面：盈利预期结构性修复，医药地产改善显著

港股非金融彭博一致预期未来12个月盈利/营收(以下简称盈利/营收预期）近1周分别上修0.3%/0.3%，近1月分别上修0.7%与0.4%。

板块上，创新药是亮点，互联网仍在承压。行业上，近1周及近1月盈利预期均上修且幅度居前的板块包括医药(2.5%/3.3%)、房地产(1.6%/1.1%)、石油石化(1.4%/1.0%)。除石油石化外，上周涨幅居前的电气设备和煤炭，近1周与4周的盈利预期修正幅度分别为1.0%/2.8%，0.6%/0.8%。

整体看，分析师基本面修正因子近期保持较好的表现。

资金面：外资数据仍显示流入，南向资金转为净流出

外资方面，截至上周三EPFR口径下外资净流入港股18.2亿美元，边际略有放缓（前一周为净流入24.2亿美元），同时沽空持仓比率(延迟一周披露，最近一期沽空持仓上行0.1pp至2.44%)暂未出现回落迹象，周五反弹下的空头回补规模需等待下一周数据验证。

南向方面，上周南向资金出现止损性卖出，净流出港股81亿港币(前一周净流入67亿港币)，石油石化、传媒、银行、电子、交通运输板块净流入排名靠前，商贸零售、非银金融、医药、有色金属、消费者服务板块净流出靠前。

情绪面：指标普遍回落，左侧窗口或待3月中下旬

当前港股情绪指数报57.6，虽仍高于中枢水平，但各分项同步降温：南向资金情绪分项(流入强度、净买入强度、AH溢价)由80/75/100回落至64/63/83；外资情绪分项(升贴水、看沽/看购持仓比)由33/79降至0/69；指数走势分项(隐含波动率)由44降至37。

技术层面，恒指本轮调整幅度已接近历史均值(约5%)，但调整时长仍短于历史平均周期(约21个交易日)。参照历史规律，左侧布局窗口或将于3月中下旬逐步显现。

值得关注的是，基于该情绪指数构建的择时策略自2025年9月运行至今，纯多头与多空策略累计超额收益分别达8.9%与16.7%，年化超额收益为16.6%与34.8%，策略有效性持续验证。

配置建议：聚焦抗滞胀主线，优化攻守结构

短期视角下，海外地缘冲突推升能源价格并加剧滞胀担忧，建议增配具备强抗滞胀属性、处于经营周期底部且受益于“Token经济”出海需求的电力运营商(AH股对比下，港股标的估值更具吸引力)；同步关注油气龙头及煤电联营企业。

中期维度，AI产业链中存储类半导体硬件(契合内外需求缺口)及具备出海能力的电力设备逻辑未变，若因宏观波动出现回调，可逢低布局。此外，景气边际改善的特色消费板块提供α机会，有助于增强组合防御弹性；有色金属(电力链上游)、保险及香港本地优质资产仍可作为底仓配置重点。