国泰海通发布研报称，5月21日，国家新闻出版署官网发布2025年5月国产网络游戏审批信息，共130款游戏获批，另有7款游戏变更审批信息，同时下发新一批进口网络游戏审批信息，包括14款游戏。版号审批节奏稳定，游戏产品供给丰富，该行看好具备优质内容储备、基本面扎实的公司，推荐恺英网络、完美世界、三七互娱、吉比特、巨人网络、姚记科技，相关标的盛天网络、电魂网络、冰川网络。

国泰海通主要观点如下：

国产、进口版号单批次数量再增长，腾讯、网易、恺英、完美、ST华通等有产品获批

5月批次国产游戏版号共130款，为近3年来新高，包括124款仅限移动端产品(其中54款为休闲益智类)，5款移动加客户端产品，1款移动/客户端/游戏机(PS5)产品。包括腾讯《秘境刀仔》、完美世界《异环》、盛趣(ST华通)《龙之谷：重制》、恺英《神奇冒险团》、三七互娱《果然好菜》、友谊时光《幻宠萌约》等。另有7款游戏审批信息变更，其中网易《暗黑破坏神2》、腾讯《元梦之星》增加客户端。同日发放进口游戏版号14款，包括网易《命运：群星》、金山世游《猫咪和汤：魔法与美食》、创梦天地《冲冲奇兵》、恺英网络《仙境传说之约定好的冒险》《境界：魂之激斗》《彩虹岛：冒险》等。

《异环》《命运：群星》等产品获得版号，关注重磅产品推进节奏

完美世界超自然都市开放世界题材游戏《异环》已于5月15日开启二测，截至5月21日在Tap预约人数已经达到244万，该产品此次获得了移动、客户端、游戏机(PS5)三端版号。《命运：群星》是由网易游戏自研自发的科幻射击手游，来自经典游戏IP《命运》，该项目在5月20日的网易游戏520发布会上公布，同日发布首曝PV。

风险提示：产品上线流水不及预期，行业竞争加剧导致成本上升，政策监管风险。