探寻碳纤维涨价的秘密

投资顾问：胡祥辉（登记编号：A0740620080005）

投资顾问助理：杨凡雷（登记编号：A0740123080020）

摘要

碳纤维是一种丝状碳素材料，由聚丙烯腈等有机母体纤维采用高温分解法在1000摄氏度以上高温的惰性气体下碳化制成，直径5-10微米，是一种含碳量高达90%以上的无机高分子纤维。按纤维数量可以将碳纤维分为小丝束和大丝束，按力学性能可以将聚丙烯腈基碳纤维分为高强型、高强中模型、高模型、高强高模型四类。海外龙头占据全球48%产能，国内供给格局集中。供给格局看，卓尔泰克被东丽收购后全球传统的七大碳纤维巨头变为六大巨头，日本东丽等全球龙头企业已经基本完成国际产业基地布局，尤其是日本东丽，数十年时间，在日本、韩国、美国、法国、匈牙利、墨西哥完成大小丝束的布局

碳纤维是一种丝状碳素材料，由聚丙烯腈等有机母体纤维采用高温分解法在1000摄氏度以上高温的惰性气体下碳化制成，直径5-10微米，是一种含碳量高达90%以上的无机高分子纤维。碳纤维是一种由片状石墨微晶等有机纤维沿纤维轴向堆砌所得、含碳量高于90%的材料，由上游原料丙烯腈聚合、碳化所得。碳纤维“刚柔并济”，密度比铝低、强度比钢高，在目前已大量生产的高性能纤维中具有最高的比强度和最高的比模量，同时具有低密度、耐腐蚀、耐高温、耐摩擦、抗疲劳、震动衰减性高、电及热导性高、热及湿膨胀系数低、X光穿透性高、非磁体但有电磁屏蔽效应等特点，被誉为21世纪的“黑色黄金”，在国防军工及民用领域均有广泛的应用前景，是不可或缺的国家战略性物资。

按纤维数量可以将碳纤维分为小丝束和大丝束，按力学性能可以将聚丙烯腈基碳纤维分为高强型、高强中模型、高模型、高强高模型四类。小丝束碳纤维初期以1K、3K、6K为主，逐渐发展为12K和24K，主要应用于国防军工等高科技领域以及体育休闲用品等领域，如飞机、导弹、火箭、卫星和渔具、高尔夫球杆、网球拍等。大丝束碳纤维通常指48K以上的碳纤维，包括48K、60K、80K等，主要应用于工业领域，包括纺织、医药卫生、机电、土木建筑、交通运输和能源等。

碳纤维产业链

碳纤维和其他材料性能对比

全球和中国碳纤维需求前三大应用都是风电叶片、体育休闲和航空航天军工领域。风电叶片是全球碳纤维需求最大的应用领域，占25.7%；2022年中国碳纤维需求最大的领域为体育休闲，占30.90%；风电叶片位列第二，占23.5%。

国内碳纤维需求分布

碳纤维行业竞争格局

海外龙头占据全球48%产能，国内供给格局集中。供给格局看，卓尔泰克被东丽收购后全球传统的七大碳纤维巨头变为六大巨头，日本东丽等全球龙头企业已经基本完成国际产业基地布局，尤其是日本东丽，数十年时间，在日本、韩国、美国、法国、匈牙利、墨西哥完成大小丝束的布局。巨头们无论是生产技术、成本、应用、生态，都主导着全球碳纤维行业。其中日本东丽、西格里、三菱丽阳、日本东邦占据全球48%的产能。

目前我国碳纤维生产企业数量较少，总共预计在23家左右。市场集中度整体较高。2024年碳纤维行业 CR3超过 60%，CR5接近 80%，CR7超过85%。头部企业通过技术突破和政策支持，逐步打破国际垄断，在航空航天、新能源等领域实现国产替代。国内碳纤维第一梯队：有吉林化纤、中复神鹰等企业，碳纤维产能在2万吨以上，在行业中占据主导地位，具有较强的规模优势和市场影响力。第二梯队：包括新创碳谷、新疆隆矩、宝旌碳材料等企业，碳纤维原丝产能在0.5 万吨至 2万吨之间，具备一定的生产能力和市场份额，正在不断发展壮大。第三梯队：有江苏恒神、太钢钢料、兰州蓝星等企业，碳纤维原丝以及碳纤维产能在0.5 万吨左右，规模相对较小，在市场中处于追赶地位。

全球碳纤维竞争格局

国内碳原丝/碳纤维竞争格局

碳纤维景气度分析

据相关资料显示，2024年中国大陆的碳纤维运行产能达到150,100吨。截至2024年底，国内碳纤维年产能达135,500吨，新增产能15,300吨，产能增速为12.73%。中商产业研究院分析师预测，2025年中国碳纤维产能将达到150,800吨。

产能端来看，截至2024年6月，我国碳纤维产能为13.1万吨，产能端仍呈现持续增加态势，2024年6月行业开工率为46.09%，处于低位运行状态。国内碳纤维需求量在8万吨左右，而供给端产能在15万吨左右，因为长期的供给过剩，碳纤维价格持续下跌，目前全行业已经处于亏损状态，且亏损时间超48个月之久，所以行业的整体开工率较低，长期处于50%以下。目前行业库存在1.5万吨左右，相较于高点1.7万吨，已经开始下降，说明碳纤维下游需求已经开始好转。

5月13日，吉林化纤发布调价通知，受低空经济拉动，无人机需求、出口暴增，吉林化纤旗下的湿法3k碳纤维供不应求，即日起各牌号产品每吨分别上涨10000元。我们认为本次提价，是因为碳纤维当前基本处于“全行业亏损”，行业周期底部，行业头部企业复价意愿高。

展望碳纤维未来价格景气度，我们认为需要密切关注下游碳纤维库存去化程度和下游风电，低空，无人机等行业需求情况。其中目前风电需求碳纤维是碳纤维最大下游，占比25%左右，2025年一季度，全国风电新增并网容量1462 万千瓦，其中陆上风电1364 万千瓦，海上风电98 万千瓦。陆上风电新增并网容量同比下降7.9%，海上风电新增并网容量同比增长42%。华泰证券预测2025 年国内风电新增装机有望达到100-110GW，同比增长11-20%。目前全行业碳纤维生产成本在10.6万元/吨左右，而目前碳纤维均价在8.5万元/吨左右。我们认为随着下游景气度的复苏，碳纤维价格有望恢复到成本价附近，涨价到10-11万左右，目前吉林化纤涨价1万元，价格来到9.5万元/吨，基本到了吉林化纤的生产成本。对于后期价格能否继续涨价，我们认为，需要看行业开工率情况，如果价格继续涨，行业开工率有望提升，行业库存可能会增长，从而压制价格。

拉长看，碳纤维还是需要依靠新的应用场景，比如全国低空经济，如果全国低空市场被打开，国金证券根据中国低空经济联盟发布的《低空经济发展趋势报告》进行测算，以小鹏旅航者X2 为例，假设其碳纤维复合材料占总质量的70%，复合材料中碳纤维的比重为52%，则每台eVTOL 的纯碳纤维用量约为204kg。到 2030年我国 eVTOL市场保有量有望突破 10万架，据此推算，那时我国eVTOL 行业将拉动碳纤维需求增量约2.04万吨。未来几年是碳纤维需求爆发增长的几年，无论是低空经济还是无人机市场，都会供需新的增量。我们预期到2030年国内碳纤维需求将超15-16万吨左右。

碳纤维供给端产能

碳纤维开工率

碳纤维价格

碳纤维行业成本和行业毛利

碳纤维行业毛利率和丙烯腈价格

碳纤维行业库存

参考研报

20250504-国盛证券-中简科技（300777）：先进航空装备、国产大飞机赛道核心的先进碳纤维供应商

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