公司依托自身在芯片、操作系统、数据库、IP等技术领域的长期投入，不断提升产品核心竞争力，助力互联网、金融、光伏、政企、矿山等多行业数字化转型。

操作系统方面：公司有21年自主研发经验，产品已广泛应用于通信、汽车、电力、轨道交通等行业，累积发货超2亿套；

数据库方面：中兴分布式数据库GoldenDB成为首个在国有大行核心业务系统投产的国产数据库并稳定运行超过三年，案例覆盖国有大行、股份制银行、农信联社、城商行及农商行全系列银行全业务；

GoldenDB助力国泰君安实现核心交易系统自主创新突破，国泰君安新一代分布式核心交易系统的成功投产实现证券行业首个核心改造案例，也是GoldenDB首个在券商交易核心系统成功商用的工程；IP方面：核心路由器T8000助力马来西亚NGNIPCORE网络建设，成为马来西亚首个高速移动业务传输骨干承载网；

芯片方面：中兴微电子芯片研发实力强劲，2022H1实现营收42.55亿元，净利润9.28亿元。

云网方面：公司不断加强服务器及存储、交换机、数据中心、云电脑等基础软硬件产品的开发，以5G、大数据、云计算等应用助力企业数字化转型。公司中标腾讯MDC、运营商等集采项目，在国内运营商服务器集采多个标包中位居前两名；公司创新构建预制全模块数据中心解决方案，使交付周期缩

短40%，初期投资减少30%。公司持续加强的基础算力设施建设为多行业数字化转型提供强劲的算力支撑。

全球电信投资平稳，公司多项产品发货量全球领先。从全球电信投资看，总体发展平稳，投资5G网络的运营商数量持续增长，根据公司公告，截至2022年6月，全球87个国家和地区的218家运营商推出了5G服务，比2021年12月增加了9个国家和18家运营商。

一、向下扎根定位“数字经济筑路者”，向阳而生迎接“数字经济新蓝海”

数字经济提速构筑竞争新优势，中兴通讯筑路夯实产业升级路。数字经济是以使用数字化的知识和信息作为关键生产要素、以现代信息网络作为重要载体、以信息通信技术的有效使用作为效率提升和经济结构优化的重要推动力的一系列经济活动。

作为继农业经济、工业经济之后的主要经济形态，数字经济是以数据资源为关键要素，以现代信息网络为主要载体，以信息通信技术融合应用、全要素数字化转型为重要推动力，促进公平与效率更加统一的新经济形态。

数字经济通过数字产业化创造行业经济增长新支点，包括5G、人工智能、大数据、物联网等数字技术与数字基础设施。

数字经济将数字技术应用于传统行业实现产业数字化，创造出工业互联网、智能制造、车联网、平台经济等融合型新产业新模式新业态，促进行业产出增加与效率提升。

中兴通讯定位“数字经济筑路者”，充分发挥作为全球领先的中国ICT解决方案提供商的技术优势，为数字经济发展贡献力量。一方面，公司聚焦数字产业化中的“高效的数字基础设施”，提供5G、芯片、服务器、存储、数据库等产品，助力打通经济社会发展的信息“大动脉”；另一方面，公司聚焦产业数字化中的“可交易的数字化能力”，结合自身数字化实践推出“中兴数字星云平台”赋能企业数字化。

图：数字经济概念与中兴通讯数字经济战略

资料来源：中兴通讯、中国信息通信研究院、国家统计局、艾瑞咨询研究院，九方智投、招商证券

向下扎根，向阳生长,中兴通讯迎接下一个黄金十年。数字经济发展迅猛，国民经济“稳定器”和“加速器”的作用愈发凸显。数字产业化助力稳增长，产业数字化持续拉动数字经济发展。。进入5G时代以后，中兴通讯开始向着支撑行业数字化的方向发展。在全国各地，5G正在与大数据、AI、区块链、机器人、XR等技术融合，形成了5G赋能千行百业的数字经济洪流。

中兴通讯作为全球主要的ICT基础设施的提供商之一，正在积极发挥自身的行业地位，协同产、学、研、用各方共同推进底层技术和应用技术的创新。中兴通讯在矿山、冶金钢铁、交通、数字城市、文旅、媒体等多个领域携手行业合作伙伴共同打造大量成功案例。

截至目前，中兴通讯不仅通过自身南京滨江智能制造基地的数字化改造实践，实现了超100个数字化的场景应用，还将这些能力进行了模块化、原子化封装，携手500多家合作伙伴在工业、交通、能源等15个行业广泛开展创新实践，为千行百业的数字化转型构建了形态丰富的实践场景模板。

结合数字经济国家政策规划动向与行业需求，中兴通讯提出了“1-2-3”数字化发展战略，在“变”中把握“不变”。

“1基座”是指中兴通讯搭建了具有完整性和自主性的数字化基座，以全域的网、云产品，自主研发的核心专用芯片构筑了体验极致和效率极致的云网根基。

“2曲线”即中兴通讯将业务结构划分为第一曲线、第二曲线。第一曲线为通信赛道，包含无线接入、有线接入、核心网、承载网等通信业务。第二曲线则包括IT、数字能源、智能终端等其他赛道。

“3阶段”是指中兴通讯围绕着通信产品的技术生命周期规划的公司发展阶段。目前，中兴通讯正处于第三阶段“超越期”，主要的使命是“固本拓新”：一方面，公司将稳固以无线、有线产品为代表的通信业务的全球市场格局；另一方面，公司将努力拓展产业边界，发展第二增长曲线。

图：中兴通讯“1-2-3”数字化发展战略框架

资料来源：中兴通讯，九方智投、招商证券

中兴通讯赋能产业数字化：“横竖结合，内外循环”，打破产业转型升级枷锁。“横竖结合，内外循环”，打破产业数字化三大痛点（需求碎片化、投入产出比低、产业协同困难）。作为经济增长的重要部分，数字经济的长足动能作用离不开数字产业化与产业数字化的活力贡献，解决当前数字化实践痛点对经济发展具有重要意义。

目前，赋能产业数字化的痛点主要体现在三个方面：一是需求碎片化。不同行业和企业的数字化需求差异性导致定制化需求多、研发周期长。二是投入产出比低。部分数字化应用场景投入成本高，产出效应弱。三是产业协同困难。

产业链上下游的企业因数字化转型进度不同而难以实现协同和倍增效应。针对这三方面问题，中兴通讯逐步摸索出了“横竖结合，内外循环”的赋能产业数字化方法，逐一击破数字经济发展痛点。

“5G+数字星云”双轮驱动产业数字化。中兴通讯持续推进“5G+数字星云”双轮驱动的数字化转型架构，即在以5G为核心的精准云网底座之上，依托“数字星云”建设企业的数字平台，不仅能为行业客户提供积木式灵活、便捷、高效的云网融合定制方案，也能帮助企业实现数字资产的可积累、可流通、可复用，让企业能够兼顾数字生存与业务发展两方面的需求，达到业务有韧性、系统可生长、成本能降低。

该架构已经在工业、冶金钢铁、交通、矿山、数字城市、文旅、媒体等15个行业探索了上百个创新应用，发展了500多家合作伙伴，孕育了数字化璀璨群星，树立各行业数字化标杆，达到了一点成功、多点复制。

图：“5G+数字星云”双轮驱动数字化转型架构推广情况

资料来源：中兴通讯，九方智投、招商证券

二、数字产业化：多维度筑牢产业数字化基础，高质量满足算网融合新需求

数字产业化是数字经济核心产业（包括数字产品制造、数字产品服务、数字技术应用、数字要素驱动），是为产业数字化发展提供数字技术、产品、服务、基础设施和解决方案，以及完全依赖于数字技术、数据要素的各类经济活动。

数字产业化的实质是信息通信产业，具体包括电子信息制造业、电信业、软件和信息技术服务业、互联网行业等。

持续积累ICT核心能力，紧抓数字产业化新机遇。中兴通讯凭借其ICT端到端的全栈核心能力，推出精准云网解决方案，实现CT和IT在应用、云、网、端四个层面的充分融合。同时，公司聚焦“高效的数字基础设施”领域，积极发展网络和算力的新产品及技术。

对于网络产品及方案创新，中兴通讯着力构建“极简基础设施”和“智能高效运营”，助力运营商建“好”网，拓展网络深度和广度，提升网络效率和资源变现。

对于算力产品及方案创新，中兴通讯则关注强化芯片、算法、架构创新，突破核心瓶颈，实现算网和云网能力同步发展，以应对高速增长的流量和绿色低碳化对算力日益增长的要求。公司紧抓数字经济、东数西算新机遇，积极推进数字产业化进程。

全球电信投资平稳，公司多项产品发货量全球领先从全球电信投资看，总体发展平稳，投资5G网络的运营商数量持续增长，据公司公告，截至2022年6月，全球87个国家和地区的218家运营商推出5G服务，比2021年12月增加9个国家和18家运营商。

图：“5G+数字星云”双轮驱动数字化转型架构推广情况

资料来源：中兴通讯，21世纪经济报道、九方智投、招商证券

加大“云、网、端”研发投入，打造ICT产业黄金三角形，积极应对运营商投资架构转变新挑战。中兴通讯多年来坚持ICT黄金三角形研发投资理念，除了坚持对运营商主营的传统网类业务进行投入外，还投入了大量研发资源在传统的有线和无线网络、算力和云、家庭信息终端和手机等领域，构筑了“云、网、端”研发投资的黄金三角形，可以自由根据客户的需求创新。

图：中兴通讯运营商市场战略

资料来源：中兴通讯，九方智投、招商证券

1、IT计算：夯实算力基础设施底座，引领建设国产信创生态圈。5G商用及云计算产业蓬勃发展，带动数据中心大规模建设。依托核心优势深入布局，“云网融合”成为运营商明确的发展方向。过硬实力构建良好生态圈，助力运营商云网转型实践。

图：三大运营商云网融合战略

资料来源：中国移动、中国电信、中国联通，九方智投、招商证券

在近两年运营商云网转型的实践中，中兴通讯已迅速为运营商定制了服务器及存储、可用的数据库替代方案，数据中心解决方案等。2022年2月，公司在中国电信2022至2023年服务器集采的多个标包中位列前两名，在中国联通云服务器集采的“标包1”中位列第一名。公司在“网”的领域能力不断提升，并在运营商“云”和“算”的转型中保持合作共生，做到充分的联合创新、充分的需求理解和充分的市场运作。

（1）服务器及存储：加速“东数西算”，保障“东数西存”。作为算力基础设施，服务器及存储是算力网络底座的重要组成部分。服务器及存储规模快速发展，打造数字经济繁荣底座。深耕服务器及存储，研发与制造齐头并进。

作为国内最早开始研发服务器的产商之一，中兴通讯早在2005年开始布局服务器及存储业务线，目前在该领域已经深耕17年。面对算力基础设施的多元化需求新趋势，公司在发明能力和制造能力两方面入手，从产品的技术实现到物理实现进行能力的全线提升。

提高“拳头产品”业务成长性，冲击“国内前三、全球前五”。作为中兴通讯推动电信业数字化转型、拓展第二曲线业务的拳头产品，服务器及存储业务不断成长。2022年上半年，中兴通讯服务器及存储产品全球累计发货量超11万台，较去年同期增长近140%，前三季度营业收入同比增长超100%。据IDC，中兴通讯服务器市场份额2021年Q2同比增长51.6%，公司的x86服务器在2021年Q4以12.3万台的发货量排名第一，市场份额超过30%，服务器总发货量于2022年Q1已经进入前五。

未来，公司将努力实现设定的中期目标，即“未来5年做到国内前三、全球前五，成为服务器存储领域的主流玩家”。

运营商旺盛需求提升行业景气，中兴通讯把握机遇夺得高中标份额。据《通信产业报》全媒体统计，截至2022年9月，三大运营商近一年发布的服务器相关招标公告超33个。三大运营商官网数据显示，集采项目共涉及超56.5万台各种型号的服务器，反映出运营商进一步加大了对于算力底座的投资落地。

面对国内运营商的旺盛需求，中兴通讯把握该机遇期，在服务器集采中表现出色。公司自2017年开始成为中国移动核心供应商，并连续3年在中国移动服务器集采中获最大份额。此外，在2021年中国联通通用服务器（HH）集中采购项目中，公司也获得了第一份额；在中国电信2022-2023年服务器集采中，中兴通讯全标包入围且份额排名第一。

中兴通讯在服务器及存储业务线集聚强研发、高品质和稳供应三重优势，优秀业绩表现有据可循。

强研发能力：提供英特尔、AMD和国产的海光、飞腾等多种算力平台，覆盖计算型、存储型、GPU服务器等产品和高、中、低端不同档次，可以支持各类应用。

高品质保障：基于电信的标准和规范设计、验证生产和开发，实现元器件严选、电信级限额设计和24小时高温检测等，在品质方面提供优质保证。

稳定供应链：中兴通讯始终坚持在全球进行资源多样化布局配置和自主开发核心技术资源，对关键物料具备战略储备，可以保证对客户的产品持续供应。

敏锐察觉需求侧新动向，领先突破供给侧痛难点。

（2）数据库：革新分布式改造架构方案，国产数据库信创先行者。数据库作为IT行业的地基，对我国的信创生态构建意义重大。数据规模高速增长，拉动数据库市场规模扩大。数字经济刺激国产化需求，国产数据库市占率持续扩大。

图：数据库分类

资料来源：CCF数据库专委会、头豹研究院、沙利文，九方智投、招商证券

中兴通讯GoldenDB把握机遇期，取得多项行业权威认可，成为信创生态构建的标杆之一。

近年来，金融业正加速推进金融业分布式架构的转型进程。以金融业分布式改造需求增长为契机，中兴通讯从2014年开始研发GoldenDB产品，2015年成功投入商用，产品深耕于金融、政企等行业。该数据库通过分布式无共享的架构满足OLTP类应用。

同时兼顾OLAP数据处理要求，为用户提供了高可用、高可靠、可扩展的“大数据+分布式数据库”解决方案。2019年6月，工信部信通院公布“大数据产品能力测评”分布式事务数据库能力认证，GoldenDB以50项测评全部满分的成绩通过该测试，成为首个满分厂家。2021年4月，工信部公布“2020年信息技术应用创新解决方案典型案例”，GoldenDB“银行核心系统分布式数据库解决方案”入围并获得创新奖，是唯一获奖的数据库产品。

2021年5月，北京国家金融科技认证中心对外公布“分布式数据库第一批标准符合性验证结果”，GoldenDB通过全部337条测试条目，且性能测试排名第一。2022年5月，Frost&Sullivan联合头豹研究院发布《2021年中国分布式数据库市场报告》，中兴通讯旗下金篆信科GoldenDB以总分28.15的成绩位居中国金融级分布式数据库第一位置，这也是GoldenDB继获得2020年中国金融级分布式数据库第一之后再次被评选为国产分布式数据库金融行业第一位置。

传统数据库无法满足数据需求，云计算场景推动分布式数据库发展。随着数据类型、数据规模的高速增长，传统终端计算场景已经难以应对数据存储处理的工作量与复杂度。云计算通过存算分离、资源弹性动态分配、边缘节点计算打破了传统计算场景的瓶颈，实现了当前数据处理的需求，推动了分布式数据库的应用发展。与集中式数据库相比，分布式架构在经济性、安全自主、灵活性、可伸缩性等方面有明显优势。

虽然集中式架构在可维护性、一致性方面更具优势，但分布式系统可以通过分布式中间件与运维平台来达到同等甚至更高的水平。同时，我国人口基数、城镇化后的人口密度以及高度发展的经济行为构成了海量、高并发的数据环境属性，分布式数据库的发展取得了流量红利。

分布式数据库通过资源池化管理实现物理或逻辑层的相互隔离与资源的自由伸缩，具备弹性扩张、HTAP事务能力、多租户管理能力、高可用性，与云计算场景需求相匹配。分布式数据库对多种访问接口和数据类型的兼容，可以实现对存储与不同物理服务器、不同格式的数据进行结构与算法的优化，突破服务器类型的限制，为上层不同类型的应用提供多模式的数据服务。

GoldenDB分布式数据库功能丰富、兼容性强，满足客户多样化需求。中兴通讯针对不同的用户需求，分别设计了GoldenDB分布式数据库标准版和企业版。其中，标准版面向常规业务应用场景，提供分布式数据库基础能力；企业版面向核心业务应用场景，在标准版基础上提供增强能力。

同时，为提升数据库功能的可用性与开放性，帮助企业更好实现分布式改造和降本增效，GoldenDB分布式数据库完全兼容MySQL语法和SQL92、99、2003SQL标准，同时兼容部分Oracle语法，其支持的语法类别全面覆盖数据库语法类别，包括DDL数据定义语言、DML数据操纵语言等，并全面支持跨节点的复杂SQL操作，从而帮助业务人员降低开发工作量，无需考虑大量的SQL改造。

应用场景丰富，深入拓展各行业业务。GoldenDB分布式数据库应用场景丰富，目前主要包括银行核心业务、互联网金融和政务应用，未来还将在其他行业深入拓展业务场景。

银行核心业务：金融IT尤其是银行核心IT应用，对性能、稳定性以及安全性有着极高的要求，传统集中式架构无法满足持续增长的高并发和快速响应的需求。GoldenDB分布式数据库是拥有自主知识产权的数据库产品，具有分布式事务一致性，容量、性能线性扩展、数据安全可靠以及易运维、易使用的特点。

互联网金融：传统金融IT架构成本居高不下、交易处理能力存在瓶颈，结合互联网业务的特点及发展趋势，越来越多的互联网金融平台采用分布式架构进行系统建设工作,通过传统核心业务和互联网核心业务并行的方式，满足高并发的互联网业务发展。

政务应用：在电子政务市场，各级政府为了打造信息共享和业务协同的智能化政务服务，需要建立统一的基础数据标准，并形成相关的的基础信息库。在人口大省和大市，容量和性能给传统数据库带来压力。而分布式数据库的大容量、高并发特性，成为应对解决各级政务数据瓶颈的利器。使用分布式数据库海量数据的存储和快速查询的解决方案能够给为业务带来单机数据库所无法提供的数据可扩展性及性能可扩展性。

中兴通讯与多方合作推进分布式数据库应用实践，成功打造四大核心亮点。GoldenDB分布式数据库自2019年正式在中信银行信用卡核心业务系统投产后不断扩大业务规模。例如，GoldenDB曾于2022年3月独家中标安徽省联社项目和与中创中间件旗下软件顺利完成兼容性互认证；于2022年9月助力国泰君安证券成功上线新一代核心交易系统。

目前，GoldenDB分布式数据库已申请专利超200项，实现数据库内核100%自主掌控，已成为成熟稳定商用领先的金融级分布式数据库，打造了坚如磐石、商用领先、标准引领和生态共建的四大核心亮点。

GoldenDB分布式数据库标准版与企业版功能介绍

2、IT网络：服务一体化算力网络，加速万物实现开放互联

算网融合注入需求，数通产品潜力巨大。随着数字经济成为国家战略，我国计算设备算力总规模于2021年达到202EFlops，全球占比约为33%，保持50%以上的高位增长，进一步促进算网融合、算力发展成为行业发展的重要方向。

算和网的融合带来了应用和网络的融合需求，IP技术及其产品的发展潜力巨大、需求强烈。作为IP网络的基础支撑设备，交换机与路由器等数通产品市场发展迅猛。IP网络技术与产品将如何演进以适应算网融合的需求，是IP网络演进的重要课题。

数据中心建设投入燃料，交换机市场潜力巨大。交换机可为任意两个网络节点提供独享电信号通路的网络基础设备，其功能是将网络设备互联，实现局域网内设备的互联互通。它从广义上可分为广域网交换机和局域网交换机；从传输介质和传输速度上可分为以太网交换机、快速以太网交换机等；从应用规模上可分为企业级交换机、部门级交换机、工作组交换机等。

数据流量速度双料大增，路由器市场表现稳定。路由器是连接互联网中各局域网、广域网的网络通讯设备，具有网络互联、数据处理和网络管理功能，可判断网络地址和选择IP路径。

规划IP技术发展蓝图，搭建开放互联网络。

3、CT网络：编织可靠智宽通信网，海量数据驶入传输快车道。数字经济融合发展，通信网络基石作用凸显。通信业规模稳健增长，中兴通讯市场份额稳步提升。通信运营商积极建设数字经济，传统通信技术投资规模维持平稳。

（1）核心网：5GSA部署拉动核心网投资，中兴实力强劲核心受益。全球核心网稳步增长，5G部署拉动资金投入。以SBA架构为基础的5G核心网全面赋能垂直行业，国内5G核心网投资有望维持较快增长。中兴通讯核心网实力强劲，位于行业一流水平。中兴通讯推出全系列5G专网核心网产品，释放5G强大动能。

（2）有线传输：与时俱进深度创新，有线传输领域追光者。大数据时代流量需求激增，光传输网络迈入革新期。运营商稳步推进光网升级，市场需求迎来持续性高景气。公司“新算法、新平台、新智能”，智宽新光网打造高品质传输。

攻克超100G技术难题，寻找效率、速率与距离最优解。技术与经验积累丰厚，光传输领域硕果累累。

（3）有线接入：改造光接入网架构，解决园区网络难题。智能信息化趋势强化，光进铜退解决网络难题。行业新业务造就新网络需求，POL优化园区局域网架构。接入网络改造进行时，市场规模扩大愈演愈烈。

（4）无线接入：无线网设备份额提升，5G专网落地利好公司发展。无线接入是通信网络的重要环节，基站是其核心部分。5G赋能产业升级，将成为数字经济增长的引擎。中国5G基站建设维持高速，中兴通讯市场份额稳步提升。面向运营商客户和行业客户，打造高性能、智简、绿色低碳的移动通讯网络。受益于工业专网许可落地，无线设备业务有望进一步抬升。

4、数字能源：引领能源基础设施数智变革，目标成为全球数字能源领域的领先企业

（1）通信能源：立足CT产品，助力通信行业实现绿色低碳节能，推动通信能源业务稳步增长。中兴通讯通信能源产品破局以5G为核心的通信网络高能耗问题，为数字经济的高质量发展提供有力保障。

（2）数据中心：发力IT业务，提供预制模块化方案、一体化电力模块、全液冷系统等产品。海量数据处理带来巨大能源消耗，最强信息大脑面临绿色转型。技术积累聚底气，争做东数西算主力军。顺应低碳节能浪潮，积极研发打磨数据中心液冷技术。

（3）新能源：加强核心技术自研，推进储能等新能源领域拓展

5、智能终端：构建“1+2+N”战略体系，以数字化系统推动终端渠道全面赋能

（1）手机：深入布局重回国内市场，改善策略终端放量可期

（2）移动互联：加速渗透5GFWA/CPE，紧抓机遇布局蓝海市场

（3）智慧家庭：加强技术创新布局智慧家庭，打造互联互通新生态

6、汽车电子：发挥领先ICT软硬件优势，助力汽车领域智能化、网联化发展

7、微电子：深耕ICT核心芯片领域多年，子公司中兴微电子实力雄厚

三、数字产业化：多维度筑牢产业数字化基础，高质量满足算网融合新需求

产业数字化主要是指数字化效率提升，是指应用数字技术和数据资源为传统产业带来的产出增加和效率提升，是数字技术与实体经济的融合。它以数据为关键要素，以价值释放为核心，以数据赋能为主线，对产业链上下游的全要素数字化升级、转型和再造，具体涵盖智慧农业、智能制造、智能交通、智慧物流、数字金融、数字商贸、数字社会、数字政府等数字化应用场景。

为推进产业数字化，中兴通讯构建“5G+数字星云”架构，驱动产业通过“3D打印”实现“数智自由”。该架构指的是，在以5G为核心的数字产业化基座之上，依托“数字星云”桥梁建设企业的数字平台，进行5G技术与行业应用的“5G+X”融合，形成各行业产业数字化积木式定制方案。

以5G为核心的数字基座筑底，“数字星云”连接数字设施与行业应用，中兴通讯助力千行百业产业数字化。

产业数字化：指传统行业形成对数据的使用能力，产业数字化一方面有助于相关部门全面掌握数据要素，更好服务数字经济治理体系建设，另一方面产业提高数字化水平有助于生产效率和质量提高。重点关注工业软件、ERP、以及其他下游景气行业传导的投资机会。公司依托自身在芯片、操作系统、数据库、IP等技术领域的长期投入，不断提升产品核心竞争力，助力互联网、金融、光伏、政企、矿山等多行业数字化转型。

参考资料：

20230112-信达证券-中兴通讯：数字经济全产业链布局，勾勒增长新曲线

20221206-招商证券-中兴通讯：数字经济技术平台，新蓝海新逻辑新估值

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：王德慧（登记编号：A0740621120003）