瑞银近日发布研报称，尽管美元指数2025年迄今已下跌超10%，但预计美元不会出现持续反弹。美国经济增速放缓可能导致美联储恢复宽松货币政策，而多数其他央行的降息周期已接近尾声。因此，该行倾向于在美元可能进一步下跌之前，采取策略分散多余的美元敞口。

瑞银指出，截至8月29日，美元指数年初至今下跌10.6%。创下自1991年下半年以来最大半年度跌幅，也是50多年来最差的开局。尽管跌幅显著，但美元仍可能承压。全球央行正逐步减少对美元的依赖，这是一种结构性趋势，对替代货币需求的增长将可能长期削弱美元。

瑞银表示，美联储理事沃勒上周提出，如果劳动力市场数据恶化，9月可能降息50个基点。美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯则表示：“在我看来，每一次会议都是实时决策的机会。”两人均为美联储内部的鸽派基调增添了分量，印证了该行关于美联储即将进入连续降息周期的观点。

瑞银预计，从9月起的未来12个月内，美联储将累计降息100个基点，相比于已停止降息的其他央行，这可能令美元继续走弱。美国经济与就业数据走软可能引发对更严重放缓的担忧，从而推动市场预期更快、更深幅度的降息，以及美元更迅速的贬值。此外，贸易政策的不确定性与高财政赤字也可能继续拖累美元，正如今年迄今的情况所示。

瑞银建议投资者减少、对冲并分散美元敞口。该行建议投资者增加对替代货币(尤其是欧元、挪威克朗和澳元)的配置，有助于分散投资组合并降低美元风险。持有美元超出长期目标比例的投资者，可考虑对冲策略，但需注意相关风险。该行还认为，现在是审视战略性货币配置的重要时点，应思考如何建立与长期目标、资产、负债及未来收入相匹配的货币敞口。