今日内容：

Ⅰ

估值底部区域！纺织服装行业利润率稳步提升？

服装及其他纺织品的支出是我国居民消费支出结构中的重要部分。和许多日常消费品一样，服装纺织品的消费也随着本行业的发展和人民生活水平、消费能力的普遍提高而呈现分层化和升级化的趋势。

纺织服装产业分为三层：上游原材料、中游纺织业及纺织服装制造业和下游的服装贸易业。纺织服装行业的重要核心因素是中游纺织制造部分，目前这部分企业仍然处于发展中。上游原材料包括棉花、化纤、皮革、羊毛等。产业趋势来看，国际大牌供应链过去10年快速从中国向东南亚迁移，绑定国际大牌的头部鞋服制造商紧跟产业迁移浪潮，持续输出人才、技术、资本，构建新增长曲线。

随着国家发布《纺织业“十四五”发展纲要》等一些促进服装行业发展消费的政策，纺织服装业又迎来了新的春天。政策要求，“十四五”期间，要加强产业协同体系建设，巩固提升内外联动，东西互济的产业发展优势。中西部重点纺织产业发展区域规模以上纺织企业营业收入占工业的比重要继续提升。要满足国内市场消费升级需求，以更高水平参与国际市场竞争。

根据国家统计局数据，2023年限额以上单位服装类商品零售额累计10352.9亿元，同比增长12.26%。未来，中国服饰企业向高端化、品牌化方向发展，国民接受度将进一步提升。

估值方面，根据近10年数据显示，截至2024年2月7日，纺织服饰行业（申万）历史PE/PB分位点为4.11，处于估值底部，安全边际较高。行业利润率来看，根据纺织服饰（申万）指数成分股财务数据，行业净资产利润率从2022年的4.3%提升到了2023年三季度的6.76%，万得一致预期2024年和2025年将分别达到12.25%和13.18%，行业利润率未来也将稳步提升。

行业竞争格局上，目前男装行业市场较为成熟，竞争格局稳定。女装行业则普遍竞争激烈，目前仍处在消费升级和行业集中度提升阶段。随着职业女性增加以及新生代女性对服装需求多样化推动行业连续较快增长，在产品创新、服务、价格等方面更具优势的中高端女装，未来有望受益于消费升级获得更高增速。另外，在童装领域，新生代父母更加注重童装的安全性、舒适性和时尚性。因此，童装品质的提升，数字化改造探索线上线下全渠道融合模式，增加品牌和消费者触点下，未来行业景气度有望继续呈现上行趋势。

综上，纺织服装行业在国民经济领域扮演着重要的角色。作为一个既传统，又不断创新进化的行业，未来纺织服装行业将继续迈向更加智能、绿色和可持续发展的方向。鉴于政策的推动、行业估值处于底部区域以及行业利润率的稳步提升，机构看好国内纺织服装行业未来不断向好。

国内上市公司中，海澜之家拥有多个品牌的服饰生活零售集团。公司旗下拥有男装、女装、童装、职业装等。线下的门店遍布全国31个省，覆盖80%以上的县市。另外，报喜鸟主营业务为品牌服装的研发、生产和销售。公司产品品类涵盖西服西裤、衬衫、夹克、羊毛衫、羽绒服等全品类服饰。公司2023年预计实现归母净利润6.88-7.34亿元，同比增长50%-60%；扣非净利润5.86-6.32亿元，同比增长56.57%-68.82%。

Ⅱ

双主业一军工战略布局清晰，多元化的空港产业龙头！

威海广泰：公司是一家集空港地面设备、消防装备、消防报警设备、军工产业、特种车辆、无人飞行器等产业于一体的多元化上市集团，是消防装备、消防报警设备、工业级智能无人飞行器研发、制造与服务的专业公司。

标签：空港产业龙头、协同发展、设备齐全、消防救援

看点一：空港产业龙头

公司是空港产业龙头，应急救援装备国内领先，聚焦空港装备，打造企业核心竞争力，同时不断培育应急救援装备业务，开拓新增长空间，是亚洲最大、世界知名的空港地面设备专业生产厂家，目前产品品种数量位居全球第一，是全球空港地面设备品种最全的供应商，也是国内唯一可以为一个新建机场提供一站式打包服务的企业。

研报菌简评：公司在应急救援装备领域，企业是国内先进的消防救援、移动医疗、无人机、电力电子装备制造商。

看点二：协同发展

公司共有17家全资子公司，6家控股参股子公司分别承担不同职能及业务种类，业务分工明确协同发展，有利于提高业务专业化水平和企业竞争力，梳理组织架构，起步空港地面设备，整合消防、无人机等业务。

研报菌简评：公司消防救援装备业务由北京中卓时代承担，无人机装备由天津全华时代航天科技负责，其它各类子公司承担装备售后服务及各类延伸支持业务。

看点三：设备齐全

公司空港地面设备产品种类齐全，国内市场占有率遥遥领先，空港设备主要产品29个系列覆盖机场的客舱服务、机务服务、货运装卸、场道维护、航油加注、机场消防六大作业单元，国内市场占有率达40%以上，是全球空港地面设备品种最全的供应商。

研报菌简评：公司涵盖飞机所需的所有地面设备，具备为一座机场配套所有地面保障设备的能力，部分主导产品国内市场占有率达50%以上，是全球空港地面设备品种最全的供应商。

看点四：电动化优势

公司目前已有7种电动化车型，在数十个个机场应用，早期电动化战略规划带来的优势得以展现，继续结合民航“蓝天保卫战”的战略，完成平台车、牵引车、清污水车、客梯车和电源车等17项电动系列产品研发，获取多项电动车资质，树立了民航电动化技术标杆。

研报菌简评：公司完成了全系列空港装备的自动靠机技术研发，成功开发无人驾驶行李牵引车和无人驾驶机场货物转运车。

看点五：消防救援

公司消防装备业务依托于全资子公司中卓时代，开展包括消防车研发、生产、销售及维修服务领域全链条业务发展模式，正持续向应急救援类、举高平台类、云梯类等高端消防装备领域拓展。主要产品有机场主力消防车及快调车、快速反应车、无人机应急救援车、带举高功能的城市主战车等，产品达10个系列180种型号。

研报菌简评：公司子公司中卓时代在普通消防车企名列前茅，市场占有率约12%，综合竞争力稳居国内消防车企业的第一梯队。

参考资料：

1、20240208-源达信息-纺织服饰专题研究系列一：纺织服饰行业估值处于底部区域，行业利润率稳步提升

2、20240311-东吴证券-威海广泰-002111-国内空港装备龙头加速出海，“以旧换新+万亿救灾”带来新发展动能

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