脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

全国供应紧张，电解铝成本下行拓宽盈利空间？

我国是全球最大的电解铝生产国与消费国。2022年电解铝产量4043万吨，占全球总产量的59%。目前，国内电解铝产能已从山东、河南向云南、广西转移。自工信部等四部委出台清理整顿电解铝违法违规项目形成了电解铝合规产能天花板后，新增电解铝产能就开始逐年减少。

据百川盈孚统计，一季度全国已减产量约120万吨，叠加云南今年干旱气候，平均降水量较往年同期减少六成，电解铝周期性停减产已成常态。展望5月份的雨季或将到来，电解铝产能或逐渐复产，但复产规模的减小在所难免。供给端，机构预计2023年电解铝总供应量约4200万吨，同比增长3%左右。

原材料来看，电解铝成本主要为氧化铝、预焙阳极和电力成本。其中氧化铝约占电解铝总成本的33%。据统计，国内氧化铝总建成产能已达到10025万吨，可供应约5200万吨电解铝生产，过剩约1900万吨。预焙阳极约占电解铝总成本的17%，截至2023年1月底，我国预焙阳极建成产能2863万吨，可供应约6362万吨电解铝生产，过剩约970万吨。数据统计显示，2022年电解铝行业完全平均成本为1.77万元/吨，2023Q1行业完全平均成本约1.74万元/吨，同比减少了1.67%，成本的下降有助于扩大电解铝盈利空间。

需求端来看，在国内稳增长政策加持下，房地产、电网、家电等传统消费需求逐渐回暖，

新能源汽车销量与光伏新增装机量稳步增长。据中汽协预测，2023年我国汽车销量为2760万辆，耗铝量约为442万吨。据CPIA预测，2023年我国新增光伏装机95-120GW，光伏组件与光伏支架合计耗铝量约284万吨。由于云南水电供应紧张局势难以缓解，电解铝供应增量有限，叠加传统消费和新能源带动的需求增量，机构预测2023年电解铝将出现6.48万吨供需缺口。

库存和价格方面，沪铝从2023年初以来有较为明显的累库，但仍处于历史较低水平；据上海期货交易所数据，2022年底沪铝库存不足10万吨，截至2023年4月14日，沪铝库存为27.43万吨，低于2022年同期的29.99万吨与2021年同期的38.52万吨。随着二季度消费旺季到来之后，预计电解铝库存会进一步去化，对价格的支撑作用更加显著。

国内上市公司中，云铝股份主要从事绿色铝与铝加工，公司主要产品有氧化铝、铝阳极碳素、石墨化阴极、铝锭、高精铝、圆铝杆、铝合金、铝焊材等。2022年公司电解铝板块实现营收223.37亿元，同比增长16.47%，占总营收的46.09%。2022年，公司现有电解铝产能312万吨。

另外，中国铝业是中国有色金属行业的龙头企业，综合实力位居全球铝行业的前列，主要业务为铝土矿的勘探开采以及氧化铝、原铝、铝合金等产品的生产。2022年公司氧化铝板块实现营收557.62亿元，同比增加3.18%；电解铝板块实现营收1384.66亿元，同比增加16.84%。

Ⅱ

华荣中东公司模式拓展一带一路沿线，防爆电器领域绝对龙头！

华荣股份：公司是国内领先的防爆电器、专业照明设备供应商,主要从事防爆电器、专业照明的研发、生产和销售。公司管理全面与国际先进水平接轨,产品广泛应用于石油、化工、天然气、海洋平台、煤矿、部队、公安、消防、铁路、公路、港口、场馆等领域,在业内享有良好的口碑和较高的声誉。

标签：防爆电器龙头、产品矩阵、一带一路、高市占率、SCS系统

看点一：防爆电器龙头

公司是国内防爆电器领域龙头、领先的专业照明设备供应商，成立之初主要从事防爆电器的生产和销售，现已扩展至专业照明设备、建筑安装等业务领域。产品广泛应用于石油、化工、煤矿、天然气等存在易燃易爆气体的危险作业环境及配套厂区以及公安、消防、部队、铁路、港口、场馆等需要专业照明设备的领域。

研报菌简评：公司是国内防爆电器龙头，打造世界级防爆品牌，国内防爆行业领跑30年。

看点二：产品矩阵

经过多年的发展，公司产品链不断拓展、延伸，已经形成了产品类别齐全、规格型号众多

的产品系列，小到防爆接线盒、防爆开关，大到防爆开关柜、正压防爆分析屋，各类防爆

电器、专业照明产品共50多个大类，300余种不同系列，千余种不同型号规格。

研报菌简评：公司产品矩阵丰富，产品涵盖范围广，广泛应用于多个下游行业之中。

看点三：一带一路

公司多年来以“一带一路”沿线地区作为重点开拓市场，现已成为近百家国际大型油气公司和EPC公司的合格供应商，几乎覆盖了所有头部石化企业，2021年外贸收入占厂用营收比例为35.4%。产品性能卓越、客户服务优质、标杆项目在海外市场树立良好品牌、生产成本更低，将共同助推公司在一带一路加速推进的背景下进一步提升全球市占率。

研报菌简评：公司未来公司将复制“华荣中东公司”运作模式，扩大对非洲、欧洲和中东市场的拓展。

看点四：高市占率

行业向头部集中，华荣股份逐鹿全球防爆电器厂商第一梯队，市占率达到30%，行业准入门槛提升，未来中国防爆行业的市场集中度有望进一步提升，利好行业头部公司。生产能力为防爆灯具100万台套，防爆电器80万台套，防爆仪表20万台套，防爆管件将达到500万只，已成为国内防爆行业生产规模、设备先进性和工艺保障能力均处于领先的制造基地。

研报菌简评：目前我国的防爆电器行业主要特点是生产企业数量过多，规模参差不齐，随着202年10月1日起防爆电器加入CCC认证标准头部公司直接受益。

看点五：SCS系统

公司自主研发的“SCS安工智能管控系统”在石油化工系统独具一档，具有智慧节能、远程管控、智能高效的优势，已在多个石化企业稳定运行，平台+终端产品为公司带来了新的业绩增量。2021年“安工智能管控系统”实现销售收入1.26亿获得了市场用户的高度认可。

研报菌简评：公司系统把传统单一的功能实现互联互通，数据和信息共享，提前预判存在的安全隐患并及时排除，防止安全事故的发生。

参考资料：

1、20230424-山西证券-电解铝行业深度研究报告：云南气候干旱致全国供应紧张，成本下行拓宽盈利空间

2、20230421-开源证券-华荣股份-603855：公司首次覆盖报告：国内防爆电器龙头，向全球冠军迈进

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