民生证券发布研报称，快递板块当前仍处于低估区间，电商市场规模持续增长，叠加下沉市场及电商逆向件等新需求落地，看好行业需求增长韧性，叠加物流无人车打开快递降本空间。另外随着顺周期预期改善，中高端快递市场具备需求回暖机会价值。建议关注顺丰控股(06936)、中通快递-W(02057)、圆通速递(600233.SH)、申通快递(002468.SZ)、极兔速递-W(01519)。

民生证券主要观点如下：

快递行业保持高位运行，顺丰控股持续领跑

国家邮政局公布2025年7月快递行业运行情况，7月份快递业务收入与业务量分别完成1206.4亿元和164.0亿件，分别同比增长8.9%和15.1%，2025年1-7月，快递业务收入累计完成8394.2亿元，同比增长9.9%，快递业务量累计完成1120.5亿件，同比增长18.7%。

2025年7月，顺丰快递业务营收和件量增速领跑行业，快递业务收入186.57亿元，业务量13.77亿件。2025年1-7月，顺丰市场份额同比+0.5pct，快递收入为1278.12亿元，业务量91.90亿件，单票收入13.91元。

需求增长韧性强劲，价格竞争影响单票收入

2025年1-7月快递行业保持高位运行，受益于需求端变化(轻小件化、逆向件持续增加、下沉市场红利)，剔除国家邮政局统计口径调整因素，行业件量增速仍远高于社零增速(+4.8%)与实物商品网上零售额增速(+6.3%)，展现需求增长强劲韧性。价格端，快递轻小件化趋势和快递“价格战”对行业单票收入产生一定影响，同时随着头部企业调整竞争策略，重新强调份额诉求，快递行业价格竞争有加剧趋势。

国家强调“反内卷”，快递行业有望维持良性价格竞争

2025年7月8日邮政局召开会议强调快递行业“反内卷”，一系列“反内卷”重要部署层次清晰、靶向明确，快递行业“价格战”或转为有序良性竞争，随各地快递涨价逐步落地，各快递企业单票利润有望得到改善，2020年前后的恶性“价格战”重现可能性较小，快递行业有望维持良性价格竞争，龙头市占率或进一步提升。

风险提示：国内宏观经济增速不及预期风险，行业件量增速不及预期，行业“价格战”竞争加剧。