由于流动性持续从金融体系中流失，美国银行体系的准备金已连续第七周大幅下降，至3万亿美元以下。银行准备金是关乎美联储继续缩减资产负债表决策的一个关键因素。

根据美联储周四公布的数据，截至9月24日当周，银行准备金下降约210亿美元，至29997亿美元。这是自1月1日当周以来的最低水平。

美国银行业准备金正在减少

此次下跌正值美国财政部在7月份提高债务上限后，加大债券发行力度以重建现金余额之际。这抽走了美联储账簿上其他负债的流动性，例如隔夜逆回购工具(RRP)和银行准备金。

但随着所谓的RRP接近枯竭，商业银行存放美联储的准备金一直在下降。外国银行的现金资产下降速度甚至比美国银行业更快。

随着美联储继续缩减资产负债表(即量化紧缩政策，简称QT)，现金流动的变化会对金融系统的日常运作产生影响。由于QT可能会加剧流动性限制并导致市场动荡，美联储今年早些时候放慢了缩表步伐。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔上周表示，银行准备金余额仍然充裕。然而，金融系统中的迹象表明，银行准备金可能正在逼近临界水平，这将迫使美联储比预期更早结束资产负债表缩减进程。

受流动性变化影响，美联储的政策目标——有效联邦基金利率本周在区间内小幅上升，预示着金融环境可能趋紧。纽约联储周二公布的数据显示，该利率从上一交易日的4.08%上升一个基点至4.09%。该利率仍处于联邦公开市场委员会(FOMC)上周降息后设定的4%至4.25%目标区间内。过去两年间，该利率持续徘徊在目标区间低端附近，当前上行走势标志着重要变化。

Wrightson ICAP高级经济学家卢·克兰德尔表示，由于非美国机构可供投放市场的过剩资金减少，联邦基金利率背后的交易规模有所萎缩。此外，流动性收紧已引发无担保融资利率加权分布的重构。

达拉斯联储主席洛里·洛根周四表示，美联储应当放弃将联邦基金利率作为实施货币政策的基准，转而考虑采用与更稳健的美国国债担保贷款市场挂钩的隔夜利率。

洛根认为，联邦基金利率目标已经过时，而且那些不常用的银行间市场与隔夜货币市场之间的联系十分脆弱，可能会突然中断。她表示，更新美联储实施货币政策的机制将是实现高效且有效中央银行职能的一部分。