智通财经APP获悉，随着美国总统特朗普在重返白宫的第二年大举推进财政政策与贸易格局大变动，以及频繁威胁美联储货币政策独立性进而不断要求美联储大举降息。全球央行利率路径开始出现分化，全球各大央行在应对由特朗普领导下美国财政或者货币政策引发的经济不确定性和剧烈市场波动时，各自采取截然不同的货币政策来推动经济增长，而不是一味跟随美联储货币政策变动。

根据Bloomberg Economics的最新经济学家预测数据，全球主要经济体，无论是发达经济体还是发展中经济体的货币政策在未来两年可能不再像过去几年那样一致同步。

随着全球新冠疫情后的宽松以及货币政策紧缩周期基本已过，未来一段时间内，全球最主要货币经济体的利率路径将呈现愈发多样化趋势。正如上述所示，G-10发达国家们的货币政策路径将出现显著分化。

特朗普变量

自2025年初，再一次赢得美国总统大选的特朗普正式重返白宫以来，“特朗普变量”这一最核心影响因素——即特朗普政府主导的对外国激进加征关税、威胁美联储独立性要求美联储大举降息等等面向全球市场政策的具体演变路径，已经成为掣肘全球央行政策操作空间以及全球股市走势的最核心影响因素。

特朗普政策和美国经济政治方向正在影响央行决策预期，特别是围绕美联储未来货币政策走向、降息预期和政治压力的议题，这些议题无疑对于全球央行系统的货币政策利率路径产生了显著影响。正是特朗普当选第二任期后带来的经济不确定性和“经济雾霾”，使得全球各大央行在制定利率政策时更为谨慎且为了保证本国主权货币汇率趋势以及本国长期经济增长，不同央行之间的货币政策路径持续分化。

Bloomberg Economics预测数据显示，在未来一年内，拥有全球最大规模交易量的主权货币的央行们将出现多种不同的利率路径，而美国政策的不确定性及来自华盛顿的剧烈波动压力将持续考验央行决策者们的货币政策信心。

剔除美国，Bloomberg Economics编制的其发达经济体利率综合指标将在年底将基本保持不变，凸显出发达经济体之间的货币政策可能将变得多么分裂，发达经济体不再跟随美联储货币政策变动。

虽然各大央行货币政策不再一味跟随美联储，但是美联储货币政策或将比往常更加引人注目。其政策制定者们将仔细衡量美国经济发出的好坏参半的信号，同时也面临着由一位公开呼吁大举降息的对于美联储当前政策路径持批评态度的总统挑选新主席的前景。

据了解，特朗普与美联储主席鲍威尔之间的“降息拉锯战”可谓全面升级。美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，美国司法部已向美联储发出大陪审团传票，威胁对他2025年6月在美国国会作证时关于美联储总部正在进行的翻修工作提到的内容进行刑事起诉。“所有这些都是借口。”鲍威尔在发布于美联储官网的声明中表示。“刑事指控的威胁是因为美联储在设定基准利率时，根据我们对服务美国公众最佳利益的专业判断，而不是遵循美国总统的偏好。”

特朗普政府这一前所未有的举动标志着特朗普与美联储主席之间长期争执与降息拉锯战的全面升级。重返白宫的美国特朗普长期呼吁大幅降息，甚至呼吁利率大幅下降至1%甚至更低。当前美国基准利率——即美联储联邦基金利率区间为3.5%-3.75%。此外，特朗普政府还试图解雇另一名美联储理事——这一举动目前正被美国法院审理。

特朗普上周在接受《纽约时报》采访时曾经表示，他已决定了接替鲍威尔担任美联储主席的人选。预计他很快将宣布其决定。特朗普的首席经济顾问——与特朗普一样呼吁大举降息的“超级大鸽派”凯文·哈塞特(Kevin A. Hassett)是这一最高职位的主要候选人。虽然鲍威尔的主席任期将于5月结束，但他作为美联储理事的任期将持续到2028年1月。鲍威尔尚未披露他是否计划在今年之后继续留在美联储。

美国检察官对鲍威尔的调查凸显了特朗普与美联储之间更大范围的冲突。其他攻击还包括试图罢免美联储理事莉莎·库克(Lisa D. Cook)，特朗普曾试图以抵押贷款欺诈指控为由解雇她。总统只能以“正当理由”罢免美联储官员，这通常意味着渎职或玩忽职守。据了解，美国最高法院将于1月21日听取库克女士一案的辩论。国会授予美联储依据独立的环境来设定基准利率的权力，不受总统干预，因为美国总统的政治命运往往与美国实际经济状况息息相关

全球央行“货币政策混战”：降息、加息与长期按兵不动

Bloomberg Economics的经济学家们普遍预测认为，美联储的宽松政策将超过市场普遍预期的2026年两次谨慎降息，整体来看，美联储将继续在不确定的经济环境中维持政策的灵活性。

最新公布的12月非农就业数据可谓恰到好处，也是市场最想看到的非农数据，既能够反馈美国经济仍然韧性十足，对于美国经济“软着陆”预期可谓无任何负面扰动，同时又不至于引发市场对于美联储的降息预期生变——利率期货市场仍然定价美联储2026年有望降息两次到三次，高于FOMC点阵图中值所显示仅仅降息一次的中值预期。

此外，经济学家们预计加拿大、日本和瑞士可能会宣布持续加息路径，而欧元区则更有可能长期保持基准货币政策利率不变，澳大利亚和新西兰则可能宣布进一步显著降息，曾经高度一致的全球货币政策轨迹可能开始出现显著分歧。同时，从巴西到尼日利亚等新兴市场国家预计将大幅降息。

Bloomberg Economics的经济学家们一致认为，全球最重要的央行——美联储——可能比市场预期更大规模地宣布降息，主要是因为非农数据显示出美国劳动力市场虽然未步入长期萎缩态势但是呈现疲软迹象，可能会侵蚀美联储的鹰派货币政策情绪。但其他主要央行可能不会效仿美联储的潜在大幅降息举措，主要因为它们此前降息周期比美联储激进得多且通胀随时有可能全面回暖，比如英国央行(BOE)降息的幅度将小得多，欧洲央行(ECB)则可能长期停止降息(即核心货币政策长期按兵不动)，日本央行(BOJ)则可能朝着完全相反的货币政策方向发展。