智通财经APP获悉，在几周前，在全球资金对热门AI概念科技股的持续热捧、稳健的企业盈利数据以及一贯强劲的股票市场季节性走势的支撑下，华尔街预期美国股市在年末将再度上演强势上涨(即所谓的“圣诞冲高行情”)似乎几乎是板上钉钉的事，但是随着近日美联储降息预期飘忽不定以及围绕“AI泡沫”的悲观论调仍在影响投资者情绪，华尔街的机构投资者们对于美股涨势的预判却不再那么确定了。

CFRA Research汇编的数据显示，自1945年以来，标普500指数在12月份平均上涨1.5%，这一表现仅次于11月份。但即便算上本周一的大举反弹，这一美国股市基准指数本月依然有望录得跌幅——这让整个“季节性规律”的概念受到市场质疑，尤其是在交易员们仍然对英伟达、博通以及AMD等人工智能相关热门芯片股票的估值心存忐忑之际。

投资者们则持续表现出偏向谨慎的迹象，最新统计数据显示，对冲英伟达、微软等大型科技股下跌风险的期权需求接近自2024年8月以来的最高水平。而在AI泡沫论调所引发的连续三周全球股市剧烈动荡之后，VIX指数处在通常被视为市场抛售压力加剧信号的20点位上方。

“季节性利好始终是投资者们的朋友，但重要的是要记住，它并不是绝对的。”Solus Alternative Asset Management LP首席经济学家兼策略师Dan Greenhaus表示。

季节性顺风主导市场?正如上述图表所显示的那样，交易员们正在积极权衡12月强劲的股票市场历史表现与AI风险。

在任期内永久拥有FOMC货币政策投票权的美联储理事沃勒(Christopher Waller)表示支持下月降息之后，标普500指数周一上涨1.5%，收于6,705.12点。但这一基准指数本月迄今仍下跌2%，正走向自4月以来的首个月度基准的下跌态势。根据CFRA Research的统计数据，这与历史上的11月长期平均1.5%的涨幅形成鲜明对比。

以Yardeni本人名字命名的Yardeni Research投资公司的Ed Yardeni表示，标普500指数今年年底不太可能升至7000点——该整数点位将较当前水平再涨约4%，Yardeni表示，主要原因是部分投资者在AI相关热门股票仓位上进行获利了结。Roth Capital Markets的首席市场技术分析师JC O’Hara在上周日的一份报告中呼吁，投资者们对股票市场仍应保持谨慎态度。

“对AI投资回报的不确定性以及收益率仍然偏向上行风险，可能会共同限制市场在年底前还能上涨多少潜在空间。”来自华尔街大型投资机构22V Research的首席市场策略师Dennis Debusschere表示。

尽管过往的11-12月历史表现极大地支持年末上涨行情，投资者们如今却要面对一个前景偏向晦暗的背景：劳动力市场暗示美国经济增长将显著放缓、美国科技巨头们在AI上的巨额投入，以及美联储内部就进一步降息步伐存在巨大分歧。

在美联储理事沃勒呼吁下月放松政策之后，投资者们周一将12月9-10日货币政策会议上降息的概率押注在约70%。不过，他表示，在12月会议之后才会公布的大量延迟经济数据，可能会让1月的美联储FOMC货币政策决策“更棘手一些”。

与此同时，在与AI算力基础设施相关联的投资领域，高企的估值、循环融资交易，以及对未来增长的愈发高涨预期，正在加剧市场对潜在泡沫破裂的紧张熊市情绪。上周，当全球AI芯片霸主英伟达公司公布无比强劲的业绩后，引发的却是整个股市的大幅波动，而非安抚这些关于AI泡沫的浓厚担忧，这一点在当前市场的情绪定价中尤为突出。

仓位数据也对交易员在2025年剩余时间里可以期待什么，发出了相互矛盾的信号。德意志银行策略师(包括Parag Thatte)整理的数据显示，其追踪股票敞口的一项指标上周首次自7月以来转为低配。但Thatte表示，对于超大盘成长股和科技股而言，尽管近期有所回调，其相对于普通股票的跑赢程度仍位于长期趋势通道的高位，“这使它们容易受到冲击”。

长期看涨美股的情绪仍然浓厚

对于乐观主义投资者们而言，在诸多紧张情绪之中，历史站在他们这一边。摩根大通交易部门的统计数据显示，自1950年以来，只要标普500指数从1月初到9月间上涨至少10%，但在11月出现下跌——就像目前这样，之后的12月每一次都录得强势上涨。

“我们在战术上仍然看多美股市场。”摩根大通全球市场情报主管Andrew Tyler在11月24日的一份报告中对客户表示。他援引韧性十足的美国宏观经济数据、仍然正向的盈利增长数据以及贸易战的全面缓和迹象，并补充表示：“此外，历史季节性统计也预示着市场将反弹。”

华尔街对于美股长期趋势——即截至2026年的预判，仍然非常乐观。巴克莱银行策略师将2026年底标普500指数的目标预期大幅上调至7400点，核心理由是英伟达、微软以及谷歌等超大市值科技股的由AI驱动的愈发强劲业绩，以及尽管经济增长缓慢，但货币和财政环境有所改善。

来自摩根士丹利的知名股票市场策略师Michael Wilson表示，近期的抛售潮可能已接近尾声。该行在周一发布的报告中指出，“短期若出现进一步回调，均为布局明年多头仓位的良机”。该机构预计，标普500指数将在未来一年攀升至7800点，这一预测在华尔街机构中属于最乐观的预期之一。这一目标意味着该指数较当前水平有约18%的上涨空间，并预示市场将从本轮回调中强势反弹。

德意志银行的看涨信心更甚，认为盈利增长动力将突破超大盘科技股的范畴，向更广泛的板块扩散，从而推动标普500指数在2026年底前突破8000点大关。

该行经济学家预计美国经济增长将加速，其股票策略师则预测，标普500指数明年每股收益将增长14%至320美元。这一盈利预期不仅为8000点的年末目标提供支撑，更意味着市场领涨板块将从大型科技股进一步拓展至金融股和周期性板块——因为AI相关的收益正扩散至整个经济层面。