桥水基金公布了3Q25持仓报告！整体持仓市值从2Q25的248亿美元小幅增至255亿美元（+3%），持仓数量大幅增至1014只（2Q25为585只），共加仓325只股票、新建仓493只，减仓194只、清仓64只。

桥水前十大持仓依然由指数ETF和美国大型蓝筹构成，其中标普500指数ETF重新成为核心配置，科技股权重有所回落，新兴市场ETF进一步缩减。

桥水在三季度增配美股宽基指数，大幅加仓iShares标普500ETF（IVV），增持后该ETF以27.1亿美元跃升为桥水第一大持仓，占组合比重10.6%。同时持有的另一SPDR标普500指数ETF（SPY）市值约17.1亿美元，占比6.7%。

两只标普指数ETF合计权重约17.3%，较二季度明显提升，其实桥水二季度曾缩减过指数ETF比重，本季度重新加码，美股宽基ETF重新成为核心持仓。

相比之下，新兴市场ETF（IEMG）几近清仓。

其他显著增持有美国半导体设备企业LamResearch（+111%，持股346万股），成为第7大持仓，Mastercard（+191%，持股37万股），Workday（+132%，持股104万股），Adobe、Sea、Servicenow、Salesforce等也有双位数增持（分别+73%、+84%、+54%、+22%）。

新建仓社媒平台Reddit（约61万股）和线上券商Robinhood（约80万股）。

另外，三季度新增大量小额持仓，新建仓标的多达493只，组合更加分散化。

桥水二季度抄底科技巨头后，三季度逢高止盈部分科技龙头，大幅减持此前重点加仓的英伟达（减持约472万股，减持65%），组合排名从第3降至第6。还减持了谷歌（减持53%）和微软（减持36%）和Meta（减持48%）等，表明在反弹后选择获利了结一部分仓位，锁定前期涨幅。

尽管有所减持，科技巨头仍是桥水组合中重要持仓：谷歌、微软和英伟达依然分列第3/4/6大持仓。同时减持iSharesMSCI新兴市场ETF（减持93%）和PALOALTONETWORKS（减持94%）、AT&TINC（减持99%），清仓SPDR GoldTR黄金ETF以及SPOTIFY。

三季度黄金价格大幅上涨，桥水选择清仓短期获利锁定收益，但并不改变黄金在其宏观配置中的长期作用，未来仍可能在合适的价格区间重新配置黄金仓位。

在 2025 年 10 月 17 日，桥水中国类货币资产负责人哈德森·阿塔（Hudson Attar） 在内部访谈时指出，当前金市关键在于西方高净值投资者持续增持的可持续性。

Hudson Attar认为，如果西方投资者延续9月以来的大量配置，金价仍有上行空间，但市场所存在的尾部风险（例如美国通胀失控）可能改变情绪。

他指出，如果市场不确定性下降，例如美国政府停摆结束、日本政局明朗、英国公布财政预算案等，投资人对于黄金的投资需求暂缓，黄金市场或将难以支撑当前价格水平。

Hudson Attar预估，全球央行购金需求也许能支撑金价介于3000至3500美元之间，但4000美元以上的价格水平如果缺乏散户参与，市场需求恐不足以支撑这一价格。

在他看来，本轮金价涨幅大、速度快，且发生在亚洲实物需求的淡季（如中国国庆假期），未来实体需求恐补位调节。

Hudson Attar表示，黄金上涨更多呈现出一种“独立行情”，与货币贬值驱动的资产配置转移关联不大，同时黄金价格与比特币脱节，且相对白银的超额表现也超出正常贝塔系数，这种需求增长或不可持续。

他提醒，市场判断需保持审慎，目前也可能是更大规模资产配置转变的初期。