事件：

3 月28 日，公司发布2024 年年报，实现营业收入3.57 亿元，同比增长8.57%；归母净利润7701.79 万元，同比增长5.99%；扣非归母净利润7290.86 万元，同比增长6.86%。

投资要点：

2024 年业绩稳健增长，Q4 归母净利润实现显著增长。得益于国家在水利、能源领域的投资力度加大，以及公司对各细分行业市场的积极开拓，2024 年业绩实现稳步增长。其中，Q4 归母净利润为3024.57 万元，同比增长23.76%，环比增长63.66%。此外，2024 年公司综合毛利率创下历史新高达到56.06%，同比提升1.59pct，主要系公司自产产品占比提升以及产品结构的持续优化。

不断加大研发力度，推出新产品和技术，提升市场份额和核心竞争力。2024 年，公司进一步加大了研发创新的力度，合计研发投入为3075.65 万元，同比增长23.84%。公司以北京市市级企业技术中心为支撑，持续扩大研发中心规模，并大力引进创新人才。通过不断迭代振弦式、光纤光栅式等仪器设备，成功推出机器视觉变形监测系统、水下型MCU、振弦式混凝土应力计、无线测振一体化边缘终端等新产品，凭借优异性能与创新设计，这些产品获得市场高度认可，树立了良好品牌形象，进一步增强了市场竞争力，为公司持续发展奠定了坚实的基础。2025 年，公司将持续加大研发投入，在迭代升级现有产品的基础上，研发更多新产品与技术，以创造新的增长机会。

2025 年国家基建投资预计保持高增长，安全监测产品需求将不断释放。2025 年，为推动国内经济的稳健复苏，国家将持续推进水利、蓄能、新能源、轨交等重大项目的落地。在此背景下，安全监测产品需求将持续释放，行业有望保持较高增速。公司也将继续紧密跟踪国家政策动向，持续关注能源领域的抽蓄、常规水电、核电、风光发电以及新型储能等项目进展，力争在25 个新核准抽蓄电站和11 台核电机组项目上取得重大突破。同时，积极跟进交通和地质灾害领域的潜在项目，以提升在交通和地质灾害板块的市场份额。通过多领域共同推进，确保公司业绩的稳健增长。

估值和投资建议：公司业务主要集中在水利、能源等基础设施建设领域，产品系列在能源、水利、交通、智慧城市等多个智能监测领域得到广泛应用，公司将充分受益于政策刺激、下游行业发展趋势和自身强劲的竞争力，业绩将有望保持稳定增长。我们预计，公司2025-2027 年营业收入分别为4.12/4.84/5.54 亿元，增速分别为15.52%/17.41%/14.40%；归母净利润分别为0.90/1.06/1.21 亿元，增速分别为16.51%/18.27%/14.46%。对应当前股价17.59 元，PE 分别为26/22/19。

同时，考虑到公司近期涨幅过大，下调评级至“持有”。

风险提示：基础设施建设投资增速放缓的风险，市场竞争风险，新产品及技术研发进展不及预期，企业所得税税收优惠变化风险，原材料价格波动风险，信息安全风险。