2025H1：营收2.52 亿元，同比-8%，归母净利润2096 万元，同比-23%公司发布2025 年半年报，2025H1，公司实现营业收入2.52 亿元，同比下滑8.38%，归母净利润2096.17 万元，同比下滑22.61%。我们维持2025-2027 年盈利预测，预计归母净利润0.48/0.57/0.68 亿元，对应EPS 为0.73/0.88/1.05 元/股，对应当前股价PE 为49.4/41.0/34.4 倍，看好公司下游领域拓展与文创未来潜力，维持“增持”评级。

强化IP 运营管理，持续开发培育原创IP，已上线原创IP“独眼星球”2025H1，公司以创意价值先行为原则，围绕情绪价值开展IP 定向开发与长周期运营，重点推进两方面举措：一是强化IP 运营管理，以原创IP 为发展主线，持续开发培育原创IP，不断压缩从IP 概念到量产产品的周期；二是加速商业化落地，聚焦情感互动等高情感沉淀场景，公司将形成“自有IP+授权IP”的多元产品线并持续培育口碑。具体落地上，龙衍文创已上线原创IP“独眼星球”系列盲盒，在小红书、微信小店等渠道试销；待运营推广与销售渠道跑通后，将推出“独眼星球”情感陪伴型数智毛绒公仔作为核心大单品，力争实现差异化突围。

新增17 项国际设计大奖，推动创意工作数智化，加强国际市场业务渗透2025H1，公司新增17 项国际设计大奖，新增1 项发明专利，2 项外观设计专利。

在数智创意方面，公司坚持两条主线、协同赋能的路径——在星辰智能平台基础上，以公司知识库与数字员工agent 核心，推动创意相关工作事项逐步数智化；在数智绘图上，自研柏星龙包装绘画模型面向细分场景持续训练，并与优质第三方绘图工具协同使用以缩短创意周期。2025 年，公司投资新加坡、越南、中国香港、米兰欧洲区域业务运营中心等子公司、孙公司，强化国际市场业务渗透，增强属地化服务能力，提升公司品牌国际认知度。

风险提示：原材料波动风险、市场开拓风险、宏观经济波动风险