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威贸电子发布2024 年年报与2025 年一季报。公司2024 年营业收入为2.60 亿元，同比增长13.69%，归母净利润为0.45 亿元，同比增长14.28%。公司2025年一季度营业收入为0.73 亿元，同比增长19.02%，归母净利润为0.11 亿元，同比增长18.02%。

投资要点：

威贸电子发布2024 年年报与2025 年一季报。近期威贸电子发布2024 年年报与2025 年一季报。公司2024 年营业收入为2.60 亿元，同比增长13.69%，归母净利润为0.45 亿元，同比增长14.28%。公司2025 年一季度营业收入为0.73亿元，同比增长19.02%，归母净利润为0.11 亿元，同比增长18.02%。2024年公司营收增长得益于注塑集成件业务营业收入同比增长48.95%，主要原因为国外客户的电熨斗、热泵等产品销售量增加，公司相关组件产品销量增长。2024年公司外销营业收入同比增长34.11%，外销收入在总营收中占比首次超过了50%。公司2025 年第一季度增长主要以高端家电类产品为主，包括多个电熨斗结构组件项目在持续增量，同时新能源汽车及工业自动化领域的业务也在持续发力。

公司研发新品种类较多。公司的商用咖啡机项目正在有序推进中，其中外销的项目样品已完成确认，销往国内的部分项目也在小批量打样。公司咖啡机项目客户均为世界知名品牌，销售终端覆盖知名连锁咖啡品牌和跨国连锁便利店等，预计在今年下半年至明年初开始增量。公司还有国产数据中心散热系统线束、风机罩壳组件项目终端应用于国内头部品牌数据中心，散热系统线束项目已于今年第一季度实现量产。在新能源交通领域，公司与小鹏汇天合作的充电系统线束组件项目目前设计已基本定型，另外公司还获得了小米汽车泵线束组件项目定点，产品目前处于开发实验阶段。

估值和投资建议：我们更新公司盈利预测，预计公司2025-2027 年营业收入分别为3.04、3.67、4.48 亿元，同比增长16.76%、20.98%、21.85%，归母净利润为0.48、0.60、0.74 亿元，同比增长8.28%、25.09%、21.81%，维持公司增持评级。

风险提示：智能驾驶渗透率提升不及预期的风险；智能水表渗透率提升不及预期的风险；消费电子技术更迭缓慢的风险；机器人行业发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。