新能源汽车零部件业务为公司增长主要驱动力，2024 年利润受子公司摊销压力及仲裁事项拖累。2024 年公司实现营收7.55 亿元，同比+8.08%，新能源汽车零部件业务为公司营收的主要驱动力，公司利润主要受骏创北美工厂处于能力建设和量产爬坡阶段以及发起骏创墨西哥仲裁事宜导致法律服务等咨询服务费影响拖累：1）子公司骏创北美工厂处于产能爬坡期，固定成本摊销压力较大，同时其子公司骏创墨西哥仍处于亏损状态，致2024 年净利润-2548.07 万元，较上年同期减少了2197.57 万元；2）公司对骏创墨西哥合作方及其负责人发起仲裁，相关法律服务和咨询费支出增加1194.11 万元。

持续优化全球布局，25Q4 骏创北美有望扭亏，母公司二期厂房顺利封顶。

2024 年公司外销收入同比+24.19%，外销收入占比67%。骏创北美是公司完善海外产能布局，增强本土交付能力的重要一环，2023 年9 月，骏创北美开始量产，2024 年/2025 年均属于产能爬坡阶段，目前其量产交付能力持续提升，25Q4 有望实现扭亏。骏创墨西哥方面，公司与合作方Magnum的商业纠纷仲裁案取得积极进展，JAMS（美国司法仲裁调解服务有限公司）已出具对公司有利的紧急救济最终裁定，公司已恢复对骏创墨西哥70%股权的控制，并于2024 年12 月将其重新纳入合并报表范围，同时公司新设骏创新加坡子公司，持续优化海外架构。国内产能方面母公司二期厂房顺利封顶，2024 年公司在建工程期末余额大幅增长至1.02 亿元，其中5977.98 万元为二期厂房建设投入，其产能逐步释放为公司增长提供有力支撑。

“以塑代钢”市场空间广阔，持续强化汽车零部件竞争地位，并积极拓展新领域。 公司深度绑定下游核心客户，2024 年前五大客户销售额占比达82.27%，其中第一大客户T 客户销售额占比为47.10%。公司持续强化其在新能源汽车功能部件的技术开发及产品供应能力，并积极开拓储能等新领域。2024 年公司新开拓包括整车厂、储能/动力电池客户等战略性客户，部分项目已量产交付。公司“以塑代钢”零部件产品，主要应用于新能源汽车三电系统，随着工程塑料行业不断发展，以塑料零部件为代表的轻量化零部件以其较低的密度和优质的性能特征，逐渐替代传统的金属零部件，在汽车零部件中的应用比例不断上升，“以塑代钢”已经成为了汽车零部件行业转型升级的重要方向，此外，储能/动力电池等更多新兴领域，也在逐步释放“以塑代钢”的需求，“以塑代钢”市场空间广阔。

盈利预测：公司海外布局尚处产能爬坡和整合期，25Q4 骏创北美有望扭亏，我们看好公司全球化配套能力，及在新能源汽车零部件及相关领域的核心竞争力，我们预计公司2025-2027 年实现营业收入8.48/10.02/12.45亿元，YoY+12.28%/18.24%/24.15%，归母净利润0.67/0.88/1.16 亿元，YoY+30.54%/31.19%/32.67%，EPS 分别为0.51/0.67/0.89 元，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：宏观经济不及预期风险，政策风险，海外市场拓展不及预期风险，新产能释放不及预期风险。