事件：公司发布2024 年年报，2024 年实现营收为1.59 亿元，同比增长36.63%，实现归母净利润0.58 亿元，同比增长28.17%。

投资要点

抓住消费电子行业复苏机遇，2024 年度营收同比增长36.63%。2024 年度公司营收1.59 亿元，受益电子市场复苏，销售订单增加，实现了同比36.63%的增长；由于员工薪酬及股份激励支付导致管理费用增加，归母净利润0.58 亿元，同比增长28.17%；扣非净利润为0.53 亿元，同比增长29.46%。报告期内公司逐步完善智能零售安防产品的技术体系，同时市场需求增加，毛利率微增0.36pct 至56.58%。

积极拓展业务领域，深入细分领域构建智能安防生态体系。中商产业研究院分析师预测，2024 年中国安防行业产值预估将达到10621 亿元。AI技术的创新和应用显著推动了消费电子产品的智能化升级，催生了AI手机、AI 眼镜等新型产品，对防盗展示器的需求也呈现出相应的增长趋势。同时伴随着从GPT-4 到Sora 到DeepSeek-R1，AI 大模型的横空出世，安防和AIoT 的结合越来越紧密，安防边界将扩大和模糊化。

积极拓展业务领域，深入细分领域构建智能安防生态体系。公司在电子设备防盗展示产品领域颇具优势，并以其为核心拓展智慧物联产业，不断加大在芯片研发、集成电路、物联网等尖端技术上的研发投入，致力于构建一个全面的零售智能安防生态体系。报告期内，公司坚持以创新为核心驱动力，新获专利16 项，截至2024 年12 月底，拥有海内外各类知识产权327 项，被认定为2024 年度杭州市星级二类总部企业。报告期内公司研发费用同比增加62.86%，新增8 个研发项目。报告期内，公司拍得富阳经济技术开发区银湖新区土地17,432 平方米，成交价格1,562 万元，公司于年底完成项目施工证等手续正式开工，该交易有利于扩大公司经营规模，对市场竞争力和盈利能力产生积极影响。

回购、分红频出手，彰显管理层长期发展信心。公司2024 年度实施三次股份回购，分别回购45 万股、119.98 万股、119.57 万股，共占总股本的2.23%。公司2024 年的半年度、第三季度、年度权益分派方案分别为：每10 股派1.1 元（含税）、每10 股派0.8 元（含税）、每10 股派2.2元（含税）并转增2 股。上述事件无疑展示了公司管理层的坚定信心。

盈利预测与投资评级：公司业绩超我们此前预期，考虑到公司所处赛道复苏，技术领先优势，和今年管理、研发费用增加的预期，我们向上调整公司2025-2026 年归母净利润预测至0.61（+0.06）/0.65(+0.06)亿元，新增2027 年预测为0.72 亿元，对应PE 分别37.14/34.72/31.51 倍，维持“买入”评级。

风险提示：1）新技术更新风险；2）核心技术人员流失风险；3）大股东不当控制风险。