投资要点

加速新业务拓展，25H1 业绩同比+9%。公司发布2025 中期报告，25H1实现营收/归母净利润/扣非归母净利润2.90/0.20/0.19 亿元，同比+7%/+9%/+5% 。25Q2 实现营收/ 归母净利润/ 扣非归母净利润1.72/0.15/0.14 亿元，同比+10%/56%/54%，环比+48%/+151%/+179%。业绩稳步增长主要系公司在保持金刚石工具业务基本稳健运行的同时，稀土永磁元器件及加工设备等新业务占比稳步提高，增长提速所致。

2025H1 公司销售毛利率同比+0.74pct 至29.39%，销售净利率同比+0.30pct 至6.66%，销售/管理/财务/研发费用率分别为7.04%/7.16%/-0.10%/4.67%，同比-0.63/-0.09/+1.89/+0.62pct。其中，财务费用的上涨系汇率波动产生的汇兑损失增加与公司利用阶段性闲置资金进行现金管理产生的利息收入减少所致。

主要产品金刚石工具毛利率改善，新业务稀土永磁元器件及加工设备增长提速。1）金刚石工具：包含树脂结合剂金刚石工具、金属结合剂金刚石工具及精密加工金刚石工具，25H1 树脂结合剂/金属结合剂/精密加工金刚石工具实现营收0.97/0.90/0.11 亿元（同比-16%/+10%/+25%），毛利率为39.52%/37.47%/28.74%（同比+0.41/+4.05/+0.96pct）。2）稀土永磁元器件及加工设备：公司近年来不断拓展在稀土永磁元器件、加工技术及设备、先进陶瓷材料、金刚石功能化应用等领域的研发、生产及应用，培育新的销售收入增长点，25H1 两类业务分别实现营收0.47/0.11亿元（ 同比+21%/+635% ）， 毛利率5.44%/16.98% （ 同比+6.72pct/+16.19pct）。3）碳化硅工具：25H1 该业务营收同比-15%至0.08 亿元，毛利率同比-2.76pct 至19.10%。

深化金刚石工具国际化布局，积极培育稀土永磁元器件等领域，打造“第二增长曲线”。1）金刚石工具：加快金刚石工具生产制造“走出去”，生产型海外子公司土耳其奔朗投入生产运营，形成未来向中东/非洲/欧洲等战略性重点市场辐射的支撑点。同时国内产能进一步整合，提高生产规模效应，集中资源服务头部优质客户，有望保持品牌竞争力及市场份额。2）新业务拓展：持续拓展在稀土永磁元器件、先进陶瓷材料、高精度超硬精密加工技术及设备等领域的研发、生产及应用，2024 年公司先进陶瓷材料业务完成了从研发、供应商验证及导入、量产并实现销售的重要突破，业务收入同比大幅增长。

盈利预测与投资评级：公司在金刚石工具领域具备技术优势与领先地位，维持2025~2027 年归母净利润为0.27/0.32/0.38 亿元，对应PE 为146/125/104x，维持“增持”评级。

风险提示：市场需求不及预期;宏观经济波动;市场竞争加剧。