广东省工程咨询龙头，提供专业化全过程一条龙服务。公司成立于1982 年，2001 年咨询公司与招标公司重组整合，2021 年在北交所上市，公司实控人为广东省国资委，目前广东省环保集团有限公司为第一大股东，持股占比达32.08%（2024/03/05）。公司是一家集工程咨询、工程造价、招标代理、项目管理和工程监理等服务为一体的咨询服务机构。分业务看，23H1 公司工程咨询、工程造价、招标代理服务、项目管理和工程监理、进口商品销售、进口代理服务营收分别占比36.27%、33.79%、26.34%、2.50%、0.83%、0.02%。

分地区看，广东和广东省外营收分别占比94.33%、5.67%，公司绝大部分收入来自于广东省内，区域属性明显。

工程造价咨询行业规模持续增加，行业渗透率持续攀升。2022 年，包括工程造价咨询、招标代理、项目管理业务、工程咨询业务以及工程监理，中国工程造价咨询企业营收为3189 亿元，同比增长4.3%，2018-2022 年复合增长率为16.66%。政府对于全过程工程咨询行业的支持力度不断加大。全过程工程咨询收入规模有了显著的提升，全过程工程咨询业务收入占工程造价咨询收入比重从2018 年的22.2%增长到了2022 年的32.8%。

传统咨询主业资质齐全，积极构建各类业务数字化运行管理平台。公司拥有工程咨询单位综合甲级资信、工程咨询单位专业甲级资信（8 个专业）、工程咨询单位PPP 专项甲级资信、房屋建筑工程监理甲级资质等，可承接的业务范围较广。此外，公司积极构建各类业务数字化运行管理平台，探索运用大数据、云计算、BIM 技术、人工智能等现代信息技术为公司管理及业务发展赋能。

2022 年，公司新OA 系统和经营管理平台上线；电子招投标交易平台优化提升；全过程造价管理系统全面建成并试运行。

营收和归母净利润增幅稳健，新签订单稳定增长。2018-2022 年公司营收复合增速为15.93%，归母净利润复合增速为15.76%。2022 年全年累计新签7.1 亿元，同增11.3%。其中，工程咨询类新签2.60 亿元，同增17.03%；招标代理类新签1.49 亿元，同增16.58%；工程造价类新签2.79 亿元，同增4.58%；工程项目管理和工程监理类新签0.18 亿元，同增41.78%。

毛利率下降，净利率上升，经营现金流净流入增加。2023 年三季度毛利率方面，公司毛利率同比下降0.69 个百分点至35.29%。净利率方面，公司23 年三季度净利率同比增加0.08 个百分点至13.84%。ROE 同比上升0.24 个百分点至12.75%。经营现金流净流入1.11 亿元，较上年同期净流入增加0.5 亿元。

盈利预测与评级。公司为广东省工程咨询龙头，传统咨询主业资质齐全。我们预计公司24-25 年 EPS 分别为0.75、0.85 元，给予24 年16-18 倍市盈率，合理价值区间12.00-13.50 元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

风险提示。

回款风险，政策风险，经济下滑风险。