国泰海通发布研报称，若参考字节、阿里巴巴-W(09988)、腾讯控股(00700)的资本开支规划及对AI投入的景气度判断，预计未来三年国内的头部互联网厂商资本开支将维持高位，预计带来至少7GW的IT电力新增需求，而现有第三方IDC储备规模不到5GW，这为相关企业提供了广阔的发展空间。因此，推荐：奥飞数据(300738.SZ)、光环新网(300383.SZ)、数据港(603881.SH)，建议关注：润泽科技(300442.SZ)。

国泰海通主要观点如下：

从需求端来看，AI已成为算力规模增长的核心驱动力

根据中国信息通信研究院《综合算力评价报告》，2023年底全球算力总规模达910EFLOPS(FP32)，我国智算规模同比增长超70%，增长势头强劲。全球数据中心核心IT电力需求预计从2023年的49GW增至2026年的96GW，其中新建智算中心驱动的电力需求占增量的85%。海外云厂商如亚马逊、谷歌、META、微软等，2025Q1资本开支持续高增，且对2025全年保持乐观预期，大量资金将投入AI和技术升级领域。国内互联网厂商也进入AI加速投资期，阿里巴巴、腾讯等巨头在云业务和AI基础设施上加大投入，字节跳动旗下产品用户数大增，资本开支潜力巨大。同时，运营商算力资本开支也在不断增长。

订单规模方面，字节跳动引领大基地需求增长

2024年中国智算中心在建项目快速增长，全国不同建设阶段的项目超500个。第三方IDC下单规模约为2.5GW，其中字节跳动需求约为2GW。智算发展推动数据中心向高密度、高能效方向迈进，全球平均机架功率不断提升，国内乌兰察布和海外东南亚成为数据中心发展的热点区域。乌兰察布自2013年起大力发展大数据产业，签约机架规模超110万，算力运营规模可观;东南亚地区数据中心市场爆发式增长，“SJB走廊”有望成为全球最大的数据中心市场之一，柔佛州凭借自身优势吸引众多国际巨头布局。

从市场环境来看，供需修复、价格企稳，随着需求持续增长，涨价可期

国内数据中心市场经过前期调整，供需结构逐渐优化，价格企稳。海外数据中心已出现涨价趋势，随着AI对智算数据中心需求的增加，全球数据中心市场的供需将进一步平衡，租金价格有望回升。

风险提示：中美贸易摩擦风险，政府及行业投资进度低于预期，行业需求低于预期。