推荐逻辑：1）公 司 2024年营收2.40亿元，归母净利润为0.87亿元，2025上半年净利润为4996 万元，同比增长29.55%，在侵袭性真菌检测领域布局全面，已进入1300 余家医疗机构；2）中国侵袭性真菌诊断试剂市场规模预计2025年约12 亿元，2030 年可达30 亿元；3）公司在库存稀缺鲎血原料可满足5-7年生产需求的条件下，积极拓展越南原料渠道，同时布局替代产品，通过库存+进口+技术替代三种方式破解供应瓶颈。

产品丰富、资质健全、技术创新共筑公司护城河。1）公司凭借丰富产品矩阵已成细分领域龙头：拥有酶动力学、酶联免疫法等5大系列试剂，2024 年试剂业务占比93.7%，市占率超30%，已进入1300 余家医疗机构；2）公司拥有原料资质核心优势：全国仅6 家公司可使用鲎产品，库存可满足5-7 年需求，2024年启动越南进口，替代产品2024H1 收入208 万元，同比增298%，占比提升至4.79%；3）公司注重研发创新投入，并已形成产出：2020-2025H1 研发投入从1967 万元增至3000 万元以上，业内首个推出“5G+联合检测方案”，提升诊断符合率15-20%，检测通量达70T/h。

政策利好搭配产品认证，国内外市场潜力共同释放。政策利好推动下，强制病原学送检率提升至50%，催生年检测需求2640 万人次，市场规模从35 亿元增至52 亿元。中国侵袭性真菌诊断试剂市场规模2025 年约12 亿元，2030 年预计达30 亿元，年均复合增速超20%。核心患者群体超900 万例，主要包括血液病/恶性肿瘤、糖尿病、呼吸系统疾病及艾滋病等免疫抑制高危人群。公司境内业务占比超95%，但海外拓展初显成效：产品已进入80 余国，2022 年通过ODM向波兰出口收入达7731 万元，占当年收入64%；目前正加速CE 认证，目标2027 年海外收入占比增长至20%以上。

盈利预测与投资建议。预计2025-2027 年公司归母净利润分别为1.1 亿元、1.4亿元和1.7亿元，对应PE 为42 倍、32倍和27 倍。考虑到北交所享有一定估值溢价，给予2026 年40 倍估值，对应股价为102 元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：主要原材料供应风险；行业政策变化风险；集采降价风险。