发行价格7.50 元/股，发行市盈率10.59X，申购日2025 年10 月15 日。泰凯英本次发行价格7.50 元/股，发行市盈率10.59X，申购日为2025 年10 月15 日。本次发行数量为44,250,000股，发行后总股本为221,250,000 股，本次发行数量占发行后总股本的20%。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为17.39%，老股占可流通股本比例为0%。本次发行战略配售发行数量为4,425,000 股，占本次发行数量的10.00%。有5 家战略投资者参与公司的战略配售。公司拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过4,425.00 万股（含本数，不含超额配售选择权），本次申请公开发行募集资金扣除发行费用后的净额将投资于“全系列场景专用轮胎产品升级项目”、“专用轮胎创新技术研发中心建设项目”和“专用轮胎智能化管理系统提升项目”，其中“全系列场景专用轮胎产品升级项目”计划投资30,936.01 万元。

工程子午线轮胎“小巨人”，2021-2024 年归母净利润CAGR+37.81%。公司为客户提供场景化轮胎、轮胎数字化管理系统及轮胎综合管理业务，是国家级专精特新“小巨人”企业。

公司的主要产品包括工程子午线轮胎、全钢卡车轮胎、配件及其他，2024 年营收分别为17.18亿元、5.01 亿元和0.70 亿元。截至2025 年3 月14 日，公司已开发出600 余种适应不同作业场景的轮胎产品，共获得国内外166 项轮胎专利。根据中国橡胶工业协会轮胎分会对行业内企业的调研与统计，公司2023 年工程子午线轮胎总体位列中国品牌第3 名、全球品牌第8名。公司配套市场以直销为主，客户主要包括三一集团、徐工集团、多田野集团（TADANO）、马尼托瓦克（MANITOWOC）等；替换市场采用直销、经销商和贸易商的销售模式，客户包括紫金矿业、力拓集团（RIOTINTO）、淡水河谷（VALE）等跨国公司。2024 年公司营收达22.95 亿元（yoy+12.99%），归母净利润达15665.48 万元（yoy+13.58%）。

子午化为主要趋势，轮胎耗材属性预期带来持续订单。子午化是行业发展主要方向之一，我国子午化率整体不断提升，根据《中国橡胶工业年鉴》统计数据，截至2022 年我国轮胎子午化率达95.20%，但根据华经产业研究院数据，2023 年我国工程轮胎子午化率仅为43.2%。

市场规模方面，2023 年全球子午线工程轮胎市场规模约为80 亿美元，全球卡车轮胎市场容量超过400 亿美元。我国主要企业工程轮胎产量已从2016 年的200 万条跃升至2022 年的279 万条，其中2022 年出口量84 万条，出口率达30%；载重轮胎主要由卡车轮胎构成，我国主要企业载重轮胎产量从2016 年的7,620 万条增长至2022 年的7,772 万条，其中2022年出口量3,898 万条，出口率从37%上升至50%。公司的主要竞争包括三角轮胎、赛轮轮胎、风神股份、贵州轮胎、通用股份和玲珑轮胎。

申购建议：建议关注：2025 年上半年，公司在轮胎节能技术和再制造技术方面取得了突破，相关技术经鉴定已达到国际领先或国内领先水平；另一方面，公司坚持以市场为导向，持续拓展和深化与矿业用户及工程机械厂商的合作，依托场景化产品开发能力及本地化销售服务体系，主要经营业绩指标均实现增长。可比公司最新PE TTM 均值为16.9X，建议关注。

风险提示：公司业务经营无自主生产环节的风险、主要代工厂存在债务违约的风险、应收账款回收风险