轨交安全监测与服务领域“小巨人”，高毛利+稳增长，盈利质量行业领先交大铁发是一家专业从事轨道交通智能产品及装备的研发、生产、销售，并提供专业技术服务的高新技术企业，具体包括安全监测检测类产品、铁路信息化系统、新型材料、智能装备、测绘服务、运维服务、快速钢轨打磨车、三维激光雷达+视频监测技术等。公司2020-2024 年度营业收入与归母净利润呈现逐年增长趋势，2024 年公司主营业务收入与归母净利润分别为33,102.52 万元、5,339.17 万元；毛利率和净利率分别为44.50%、16.73%。考虑到公司盈利能力、技术优势及所处行业优势，看好公司市场竞争力进一步加强。我们预计公司2025-2027 年的归母净利润分别为0.65/0.76/0.85 亿元，对应EPS 分别为0.85/0.99/1.11 元/股，对应PE 为10.4/8.9/7.9X，首次覆盖，给予“增持”评级。

政策+需求双轮驱动，轨道交通运维对应千亿级市场空间轨道交通行业是国家重点支持的战略性新兴产业。“十四五”期间我国铁路运营里程将 从 2020 年的 14.6 万公里发展为 2025 年的 16.5 万公里。根据国铁集团官方发布的有关数据，2024 年全国铁路固定资产投资完成 8,506 亿元，创投资历史新高。根据《2023 年中国轨道交通运营维护行业词条报告》，中国轨道交通运营维护行业市场规模从2017 年的914 亿元增长至2022 年的 1,916.8 亿元，年复合增长率达15.96%，预计未来 5 年将以20 %的年复合增长率增长。

技术创新成果显著，打破快速钢轨打磨装备的国外技术垄断成都地铁已落地公司是国家级专精特新“小巨人”企业、四川省企业技术中心。截至2025 年5月26 日，公司共参与制定行业及地方标准 3 项，拥有已授权发明专利 25 项、已授权实用新型专利和外观专利共 56 项、软件著作权 76 项。快速钢轨打磨车主要用于钢轨预打磨、预防性打磨和不改变廓形的修理性打磨。公司的快速钢轨打磨车于 2024 年上半年正式验收上线，打破了快速钢轨打磨装备的国外技术垄断。目前公司快速钢轨打磨车已在成都地铁正式验收并上线使用。

风险提示：宏观经济与政策风险、客户集中度较高的风险、新产品推广风险