2025H1 营收3.75 亿元，同比+44.57%，归母净利润9,648.63 万元，同比+91.52%公司发布2025 年半年报，2025H1，公司实现营收3.75 亿元，同比增长44.57%；归母净利润9,648.63 万元，同比增长91.52%；扣非归母净利润9,366.67 万元，同比增长89.32%。看好公司具备产品质量优势、把握国产替代、下游需求持续旺盛，我们上调2025-2027 年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润为2.2/3.06/3.90（原1.73/2.09/2.29）亿元，对应EPS 分别为2.40/3.34/4.27 元/股，对应当前股价PE 为39.1/28.1/22.0 倍，维持“增持”评级。

公司主营产品量价齐升，绝缘成型件毛利率较高，营收增长较快2025 年上半年，公司绝缘成型件产品实现营收1.51 亿元，同比增长89.40%，毛利率同比增加8.54 个百分点；绝缘纤维材料实现营收2.23 亿元，同比增长24.69%，毛利率同比增加5.28 个百分点。2025 年上半年，公司产品下游需求持续旺盛，公司凭借产品质量优势、技术优势等实现量价齐升。同时，公司的原材料价格未出现重大不利变化，公司的毛利率同比有所提升。

公司研发投入上升，下游市场有望保持稳步增长态势2025 上半年，公司继续加大研发投入，研发费用1,004.19 万元，同比增长44.27%。

截至2025H1，公司拥有授权专利124 项，其中授权发明专利14 件。公司的主要业务是输变电系统、电气化铁路及轨道交通牵引变压系统、新能源产业以及特种装备等领域所使用的绝缘纤维材料及其成型制品的研发、生产和销售。随着国民经济持续向好发展，中国电力需求逐年增加，同时“双碳”目标对新能源替代传统石化能源、电网改建升级提出了新要求，叠加全球电力电网处于高景气发展状态，公司下游输变电设备市场将有望保持稳步增长态势。根据国家能源局数据显示：2024 年我国电力行业主要发电企业投资总额为17,770 亿元，同比增长18.86%，为近十年最高。

风险提示：原材料价格波动、下游行业投资放缓风险、存货跌价风险