发行价格18.38 元/股，发行市盈率10.83X，申购日为2026 年3 月18 日。普昂医疗本次发行股份全部为新股，本次公开发行股份数量1,058.28 万股，发行后总股本为5,291.40 万股，本次公开发行数量占发行后总股本的20.00%。本次发行不安排超额配售选择权。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为29.93%，老股占可流通股本比例为33.17%。本次发行战略配售发行数量为1,058,280 股，占本次发行数量的10.00%。募集资金在扣除发行费用后拟用于投资“穿刺介入医疗器械智能制造生产线建设项目”、“微创介入医疗器械研发及产业化建设项目”。

国家级专精特新“小巨人”企业，胰岛素笔针为核心产品。公司专业从事糖尿病护理、通用给药输注、微创介入类医疗器械的研发、生产和销售，以糖尿病、肿瘤、消化道疾病等慢性病诊疗为目标用途，依托于公司持续研发升级并不断提升安全性、微创化、舒适度的穿刺、输注、介入等专业核心技术，构建丰富的慢病诊疗产品矩阵，为用户提供高品质、多选择的居家自用、专业机构使用等多场景应用的医疗器械产品。公司拥有Sol-Millennium、Arkray、Mediq 等全球知名品牌客户，2025H1前五大客户销售额占比约38%。2022-2025H1，公司糖尿病护理类产品营收分别为17,801.46 万元、20,252.20 万元、26,250.14 万元与14,519.42 万元，占主营业务收入比例分别为73.95%、86.37%、82.92%、81.61%。2025 年，公司实现营业收入3.82 亿元，同比增长20%，实现归母净利润8978 万元，同比增长38%。

低值医用耗材市场稳步增长，2024 年全球胰岛素注射器规模为17.51 亿美元。参考历年《中国医疗器械行业蓝皮书》、中经百汇研究中心数据，2023 年国内低值医用耗材市场规模为1,280 亿元，其中2020 年输注穿刺类占28%，占比最高，医用卫生材料及敷料类占比25%。近年来，随着全球老龄化加剧以及糖尿病诊断率的提升，胰岛素笔针和注射器市场需求稳定增长。根据QYResearch 数据，2024 年全球胰岛素笔针头市场规模大约为13.5 亿美元。根据QYResearch、波士顿科学等数据，采血针、安全注射类相关产品、活检针产品和内镜产品的市场需求量也逐年增加，2024年全球采血针市场销售额达到了16.74 亿美元，全球一次性安全注射器市场销售额达到了106.10 亿美元，2022 年中国一次性穿刺活检针销售额达到1.63 亿美元，国内医用内镜市场规模为222.4 亿元。

申购建议：建议关注。公司核心产品胰岛素笔针日益获得全球客户的认可。根据QYResearch 数据，2022 年-2024 年，公司胰岛素笔针产品在全球市场的占有率分别为7.52%、7.98%、11.78%，全球市场占有率稳步提升。公司在扩大布局境外市场的基础上，还大力发展国内市场，客户资源广泛。截至2026 年3 月16 日，可比公司PE TTM 均值达18X，建议关注。

风险提示：市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、产品质量控制风险