基本面：工业车辆电控系统“小巨人”。公司成立于2009 年，位于河南省郑州市，深耕工业自动化控制行业的电气控制系统产品及整体解决方案，下游主要应用场景为工业车辆，并已逐步拓展至挖掘机械、高空作业机械等其他工程机械场景及场地车、移动机器人等多元化应用领域。未来有望进一步布局机器人核心零部件等领域，伴随机器人产业化提速打开新的成长空间。国家标准制定者，填补国内外行业空白。公司是全国工业车辆标准化技术委员会电气工作组唯一组长单位，主持或参与制定16 项国家标准及4 项行业标准，积极推动工业车辆行业标准化建设。公司牵头制定的国家标准《工业车辆安全监控管理系统》填补了国内外工业车辆安全监控标准的空白。客户资源优质稳定。公司的下游客户包括杭叉集团、安徽合力、诺力股份、龙工、柳工、比亚迪、徐工、凯傲、海斯特国内外主要工业车辆整车制造厂商，并且与杭叉集团、安徽合力、诺力股份等客户建立战略合作伙伴关系。营收和盈利稳步增长。2025 年实现营收4.01 亿元，近3 年CAGR 为+3.22%；2025 年实现归母净利润为7123.08 万元，近3 年CAGR 为+20.23%。

发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，申购日期2026 年5 月6 日，申购代码“920096”。初始发行规模1800 万股，占发行后公司总股本的26.09%，预计募资2.6亿元，发行后公司总市值9.96 亿元。新股发行价格14.43 元/股，发行PE(TTM)为13.98倍，可比上市公司PE（TTM）中值为40 倍。网上顶格申购需冻结资金1168.83 万元，网下战略配售共引入战投3 名，包括2 家产业方，1 家资管计划。

行业情况：电气控制是工业自动化控制在车辆领域的具体应用。1）工业车辆：近十年来全球工业车辆销量总体保持稳步上涨，据世界工业车辆统计协会，2024 年全球工业车辆总销售量221.07 万台，2015-2024 年全球工业车辆销量复合年均增长率为8.46%。2）高空作业机械：根据《IPAF Rental Market Report 2025》，2024 年中国高空作业平台保有量为66.92 万台，同比增长27.56%。3）挖掘机械：公司的电气控制系统高压方案已在柳工电动挖掘机产品中成功应用，根据中国工程机械工业协会统计，2024 年国内挖掘机销售量为20.11 万台，同比增长3.13%。4）场地车：根据中国海关总署统计数据，2024 年，中国出口场地电动车共计27.89 万台，同比增长54.17%。5）移动机器人：根据中国移动机器人（AGV/AMR）产业联盟数据，2024 年中国AGV 市场规模达到221亿元，同比增长4.25%，2015-2024 年中国AGV 市场规模复合年均增长率为38.22%。

申购分析意见：积极参与。公司系电控系统“小巨人”，深耕工业车辆领域，并逐步拓展至挖掘机械、高空作业机械、场地车、移动机器人等。募投扩产能，一方面，有望受益于机器人等新兴领域的产业化提速，另一方面，有望受益于工业车辆电控系统国产替代机遇。公司首发估值低，可流通比例低，无老股，建议积极参与。

风险提示：1）客户集中度较高的风险；2）对单一客户及关联方杭叉集团存在业务依赖的风险；3）宏观经济波动的风险等。