2025Q1-3 营收3.53 亿元，同比+0.87%，归母净利润5129 万元，同比-25.15%

公司发布2025 三季度报告，2025Q1-3 实现营收3.53 亿元，同比+0.87%，实现归母净利润5129 万元，同比-25.15%；其中Q3 单季度营收为1.36 亿元，同比-4.47%，环比+3.03%，归母净利润2279 万元，同比-40.99%，环比+30.65%。公司业绩略承压，我们下调2025 年盈利预测，维持2026-2027 年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润分别为0.86（原1.13）/1.22/1.50 亿元，EPS 分别为1.06/1.50/1.84 元，当前股价对应PE 分别为28.6/20.3/16.5 倍。我们看好公司军工配套产品的放量和煤矿辅助运输设备收入持续增长，维持“增持”评级。

煤炭价格下行致公司业绩承压，军工、高铁、风电等新兴领域应用值得期待

2025 年前三季度，国内煤炭价格低位运行，导致公司业绩承压，收入微增，利润端同比出现下滑。近年来公司加大了对高端产品的推广应用，随着高端产品的顺利导入，有望持续提升公司盈利能力。传统领域，公司主动适应煤炭行业发展趋势，为“大采高”及“超大采高”液压支架配套的各尺寸液压组合密封件的销售收入占公司密封件产品总收入的比例逐年提升，新机装备和旧机维修业务均涵盖其中，不断在高端市场抢占市场份额。新兴领域，加大对军工、风电、高铁等高端应用领域的产品推广力度，在军工领域已经具有稳定的客户和订单，为业绩提供了支撑。

煤矿辅助运输设备业务正处于增长快车道，未来可期

煤矿辅助运输设备用于煤矿井下设备和物资的搬运，井下煤机的搬运具有运输难度大、耗时长、危险性高的特点，对搬运设备的要求较高；所以搬运设备的质量和运行效率直接关系到煤炭产量和开采效率。近年来我国辅助运输设备发展迅速，国产化水平显著提升。科隆新材积极布局矿用辅助运输设备，不断取得突破，2024 年5 月成功交付全球首台130 吨级超重型铰接式支架搬运车，彰显了公司在煤矿辅助运输设备行业的竞争能力。自2013 年公司下线并交付第一台支架搬运车开始，经过多年发展，煤矿辅助运输设备现已成为公司盈利的重要来源。

风险提示：原材料价格波动、募投项目进展不及预期、煤炭行业下行风险。