投资要点：

发行价格20.9 元/股，发行市盈率14.17X，申购日为2026 年4 月15 日。海昌智能本次发行价格20.9 元/股，发行市盈率14.17X，申购日为2026 年4 月15 日。本次发行股份全部为新股，本次公开发行股份数量为2,412.00 万股，发行后总股本为10,412.00 万股，本次发行数量占发行后总股本的23.17%。本次发行不安排超额配售选择权。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为23%，老股占可流通股本比例为0%。本次发行战略配售发行数量为241.20 万股，占本次发行数量的10.00%，网上发行数量为2,170.80 万股，占本次发行数量的90.00%。有7 家战略投资者参与公司的战略配售（企业类投资者偏多）。公司此次募集资金在扣除发行费用后将按轻重缓急投资于“线束生产智能装备建设项目”、“研发中心建设项目”、“补充流动资金”。其中，“线束生产智能装备建设项目”达产后，每年可实现营业收入48,031.83 万元，税后静态投资回收期（含建设期）7.81 年。

公司：高性能线束装备“小巨人”，2025 年公司营收为10.64 亿元（yoy+33%）。公司成立于1994 年，是一家主要从事高性能线束装备研发、生产和销售的高新技术企业，致力于为下游的线束制造业提供智能化解决方案及相关配套服务，产品可服务于大量使用线束的相关行业，如汽车工业、信息通讯、光伏储能等领域。2021 年，公司被国家工业和信息化部评为国家级专精特新“小巨人”企业，并于2024 年通过复审，2023 年公司被河南省工业和信息化厅认定为河南省制造业单项冠军企业。经过多年的行业深耕，公司的产品品类不断丰富、服务范围不断拓宽，形成了以制造设备、压接模具、信息系统为核心的三大系列产品。凭借自主研发的核心技术、多领域的行业实践经验、严格的质量管控体系以及完善的售后服务，公司与天海电子、安波福、比亚迪、立讯精密、莱尼、李尔、长城汽车等众多国内外知名企业建立了长期稳定的合作关系。2025 年公司营收为10.64 亿元（yoy+33.11%）、归母净利润为15383 万元（yoy+34%）。

行业：2025 年中国汽车线束行业市场规模达到1391.9 亿元（yoy+4.2%）。中国作为全球第一大汽车生产国，随着近年来我国汽车产销量的稳中有升，我国汽车线束市场规模也稳步增长。加之国家政策积极推动汽车及配套产业发展，如《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》等，为国内线束企业创造了有利的市场环境，进一步推动汽车线束行业发展。2025 年中国汽车线束行业市场规模达到1391.9亿元，同比上涨4.2%。公司同行业公司包括海普锐、强瑞技术、克来机电。

申购建议：建议关注。公司产品质量稳定，交付及时，售后完善，综合服务具备市场竞争力，得到下游客户广泛的认可与信任，在专业领域获得了知名度和美誉度。经过三十多年的行业沉淀与发展，公司持续开拓与积累客户资源，产品远销美国、墨西哥、塞尔维亚、摩洛哥等十余个国家和地区，为国内外众多客户提供及时的售前、售中和售后服务。同行业公司最新PE TTM 均值为96X。

风险提示：应收账款发生坏账的风险、存货管理的风险、国际贸易风险