基本面：FPC 智能装备“小巨人”。公司成立于2006 年，位于广东省珠海市，长期深耕FPC 产业链，形成了精密冲切、贴装组装、精密压合三大核心工艺生产装备。目前，公司装备种类已基本覆盖FPC 干制程的核心工艺，是行业内少有能提供FPC 多个核心工艺智能制造装备以及整线自动化解决方案的供应商。深耕行业近二十年，核心技术储备丰富。

公司具备以精密机械结构设计、材料应力变化控制、高速高精度运动控制、高精度视觉定位、深度学习缺陷视觉检查等五大领域为核心的研发制造能力，获得“国家级专精特新小巨人企业“、“国家高新技术企业”、“国家科技型中小企业”、“广东省机器人培育企业”等多项认定。客户资源优质稳定。公司积累了丰富的优质客户资源和良好的品牌形象，已成为东山精密、Mektec 集团、住友电工、华通电脑、景旺电子、立讯精密、安捷利、鹏鼎控股等知名企业的合格供应商，其中公司主要客户东山精密、Mektec 集团均为全球PCB 行业的头部企业。营收和盈利稳步增长。2025 年实现营收5.98 亿元，近3 年CAGR为+20.73%；2025 年实现归母净利润为1.31 亿元，近3 年CAGR 为+18.38%。

发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，申购日期2026 年4 月27 日，申购代码“920178”。初始发行规模1375 万股，占发行后公司总股本的20.85%，预计募资4.05亿元，发行后公司总市值19.43 亿元。发行价29.47 元/股，发行PE(TTM)为14.87 倍，可比上市公司PE（TTM）中值为68 倍。网上顶格申购需冻结资金1822.7195 万元，网下战略配售共引入战投5 名，包括2 家产业方，1 家资管计划，1 家券商，1 家国资平台。

行业情况：FPC 下游应用领域广泛，市场空间广阔。FPC 具备体积小、重量轻、可弯折等特点，契合电子产品轻便化的流行趋势，广泛应用于智能手机、平板电脑、PC 等消费电子领域。后随着新能源汽车、AR/VR、可穿戴设备等新兴产品的流行，FPC 应用领域进一步拓展。据Prismark 统计，全球FPC 产值由2008 年的约66 亿美元增长到2022 年的138.42 亿美元，CAGR 约为5.43%，2022 年FPC 产值占整个PCB 行业产值比例为16.93%；根据Prismark 预测，2027 年全球FPC 产值将增长至164.73 亿美元，2022-2027 年CAGR 将达到3.54%。据Prismark 统计，2022 年我国FPC 产值已达到63.94亿美元，占全球总产值比例已达46.19%；预计2027 年我国FPC 产值将增长至73.68 亿美元，2022-2027 年CAGR 将达到2.88%。

申购分析意见：积极参与。公司系FPC 智能装备“小巨人”，是行业内少有能提供FPC多个核心工艺智能制造装备以及整线自动化解决方案的供应商；募投扩产能，有望受益于下游消费电子及新能源汽车领域的蓬勃发展。公司首发估值低，可流通比例低，老股占比低，建议积极参与。

风险提示：1）苹果产业链依赖风险；2）客户集中度风险；3）原材料价格波动风险等。