汽车内饰件小巨人，深耕行业近十年进入30 余家主机厂的供应链体系

公司主要从事汽车内饰件的研发、生产及销售。近年以来获得了“国家级专精特新小巨人企业”“上海市专精特新中小企业”及“上海市制造业单项冠军企业”等称号。截至2025 年12 月2 日，公司已获取专利127 项，其中发明专利44 项。

公司主要产品分为汽车内饰件以及模具，其中汽车内饰件为主要营收来源。经过多年的深耕积累，公司已经进入了诸如一汽大众、北美大众、北美通用、上汽大众、上汽通用、比亚迪、斯柯达、福建奔驰、客户T、客户X、捷豹路虎、一汽丰田及广汽丰田等30 余家国内外主机厂的供应链体系。2022 年至2024 年，公司营收整体保持增长，分别为8.92 亿元、10.13 亿元以及10.66 亿元。2022 年至2024 年，公司归母净利润保持增长，分别为0.65 亿元、1.12 亿元以及1.31 亿元。

公司主要营收来自于门板饰条以及主仪表饰板两类产品。

汽车内饰件行业存在较大发展空间，公司INS、IMD 的工艺水平领先

汽车内饰系统的设计工作量占到车型设计工作量的60%以上。根据北京欧立信调研中心，中国汽车内饰件的市场规模有望从2024 年的2,311 亿元上升到2029 年的2,765 亿元，存在较大的发展空间。根据公司问询函回复，以2024 年乘用车产量数据以及2022 至2025H1 的公司产品销售均价计算，公司各细分产品国内市场合计共95.41 亿元，全球市场合计共234.98 亿元。根据中国汽车工业协会预测以及近年来的市场情况，未来该市场规模可保持4-5%的增速。根据公司问询函回复，按照不同动力类型乘用车产量计算，公司主要产品的国内市场规模合计为104.20 亿元，全球市场规模合计为247.31 亿元。公司的研发模式具体包括先导式研发及同步开发两种模式。INS、IMD 的工艺创新为公司贡献了主要营收，与行业通用技术相比，公司的工艺技术从生产产品的美观性、性能指标、工艺路径或产品的生产效率、合格率等方面有较为明显的提升或者改善。

研发强、毛利高，可比公司PE 2024 均值为24.34X

基于公司的主营业务情况，我们共选取了五家同行业可比公司进行可比估值。分别为岱美股份、常熟汽饰、新泉股份、福赛科技以及骏创科技。与同行业可比公司进行相比，公司毛利率较高，2021 年至2025 年前三季度，同行业可比公司毛利率均值分别为25%、24%、24%、22%以及21%。公司分别为21%、23%、26%、29%以及32%。公司相较于同行业可比公司外销占比高、存货周转率较快、研发能力强。可比公司PE 2024 均值为24.34X，两年营收CAGR 均值为25%，2024年毛利率均值22%，净利率均值为8%。公司两年营收CAGR 为9%，2024 年毛利率29%，净利率均值为12%。

风险提示：海外业务相关风险、进口国贸易政策变动风险、汽车行业竞争加剧并向上游传导的风险。