深耕汽车内饰件，服务国内外主流整车厂商。公司2007 年成立，总部位于上海市，主要产品包括门板饰条、主仪表饰板、中控饰板等，主要应用于乘用车领域。公司已经进入一汽大众、北美大众、北美通用、上汽大众、上汽通用、比亚迪、斯柯达、福建奔驰、客户T、客户X、捷豹路虎、一汽丰田及广汽丰田等30 余家国内外主机厂的供应链体系，在业内积累了一定的知名度，与下游客户保持长期、稳定的业务关系。顺应新能源车渗透趋势，公司加大新能源产品开发及节能减排、提升美观性方面的技术研发投入。除了已经实现大批量产品生产的双色INS、双色IMD 注塑工艺外，2021 年，公司开始探索的微发泡IMD 工艺，是一种集节能、减重与美观为一体的新型工艺。2023 年，公司开始研发把电控、图案及发光等功能集成在单个内饰件上，意图提升内饰件的功能性，实现内饰件的轻量化、智能化。营收稳健增长，原材料成本下降带动毛利率上行。2024 年实现营收10.66 亿元，近3 年CAGR 为+9.29%；2024 年实现归母净利润为13085.54 万元，近3 年CAGR 为+42.36%。2024 年毛利率28.93%，较2023 年增加2.62pct；净利率12.28%，较2023 年增加1.25pct。

发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，设置战略配售，申购日期2026 年2 月11日，申购代码“920187”。初始发行规模1,560.00 万股，占发行后公司总股本的25%（超配行使前），预计募资4.62 亿元，发行后公司总市值18.48 亿元。新股发行价格29.62 元/股，发行PE(TTM)为12.53 倍，可比上市公司PE（TTM）中值为40 倍。网上顶格申购需冻结资金2079.32 万元，网下战略配售共引入战投4 名，包括1 家员工持股计划，1 家保荐券商跟投，2 家产业资本。

行业情况：我国汽车行业保持较快增长态势。自2009 年以来我国汽车产销量连续十五年保持全球第一。近年来，虽然受国内宏观经济因素、国际贸易因素及政策因素等综合影响，我国汽车产销量有所波动，但在国家政策的大力扶持下整体依然处于较高水平， 仍具有较大的发展空间。结合我国汽车千人保有量与发达国家的对比情况，中国当前的 汽车保有量仍处于较低水平。我国汽车行业依然存在较大的发展空间。新能源汽车的发展为汽车内饰件行业带来新的发展空间。新能源汽车的发展推动了汽车智能化的趋势，带来了许多新的功能需求，如电池管理系统、充电设备、智能驾驶等，智能座舱的设计、人机交互的实现等都需要汽车内饰件的配合和支持，这为相关企业提供了新的发展机遇，为汽车内饰件行业提供了新的发展空间。

申购分析意见：公司深耕汽车内饰件，服务国内外主流整车厂商，顺应产业发展趋势，加大新能源产品开发及节能减排、提升美观性方面的技术研发投入。募集资金主要投向武汉通领沃德汽车内饰件生产项目，拓展华中市场。公司首发估值低，可流通比例较低，建议积极参与。

风险提示：1）研发人员流失的风险；2）客户相对集中的风险；3）原材料价格波动的风险等。