事件：公司发布2025 年报和2026 年一季报，2025 年公司实现营业收入11.35 亿元（yoy+18%）、归母净利润1.12 亿元（yoy+73%）、扣非归母净利润1.03 亿元（yoy+68%），毛利率、净利率分别为33.06%、10.04%。2026Q1 公司实现营业收入2.31 亿元（yoy-11%）、归母净利润1412 万元（yoy-40%）、扣非归母净利润1307 万元（yoy-44%）。此外，公司发布2025 年年度权益分派预案，拟每10 股派发现金红利2 元（含税），共预计派发现金红利1961 万元。

经营回顾：吉利、比亚迪主机厂业务放量，空调管销售量增加，共同驱动公司营收增长。2025 年，公司总成产品、胶管产品、其他产品、其他业务营收分别为91490 万元（yoy+21%）、20627 万元（yoy+7%）、334 万元（yoy-53%）、1099 万元（yoy+19%），毛利率分别为34.42%（yoy-0.10pcts）、25.32%（yoy-5.46pcts）、26.62%（yoy+0.69pcts）、66.54%（yoy-0.30pcts）。总成产品收入同比增长主要系2025 年公司主要客户吉利、比亚迪等主机厂业务量同比大幅增长；胶管产品收入同比增长主要系2025年受比亚迪等新能源车辆产销增长影响，主机空调管业务销售同比大幅增加；其他产品收入同比下降主要系2025 年售后业务对附件需求下降，业务量减少；其他业务收入同比增加主要系2025 年工装模具、技术开发费同比增加。区域方面，2025 年公司境内业务、境外业务分别实现营收55887 万元（yoy+31%）、57662 万元（yoy+7%），毛利率分别为25.12%（yoy-1.61pcts）、40.75%（yoy+0.97pcts）。2025年公司境外业务收入受国际形势影响同比仅增长6.8%；境内业务收入同比增长主要系国内主机总成、国内空调管销售大幅增加。

2025 年成就：三祥泰国产能释放+空调管产能增长，发力布局新能源汽车配套产品，参与制冷剂国家标准撰写。产品结构优化：2025 年公司加大新能源汽车配套产品的研发与推广力度，新能源相关产品销售收入占比同比提升，同时贴合新能源汽车行业发展趋势，进一步丰富了公司产品矩阵，降低了对传统燃油车市场的依赖，提升了公司在高端市场的竞争力。客户合作深化：公司获得宁波吉润汽车部件有限公司“2025 年度优秀供应商”、上汽通用东岳汽车有限公司“2025 年度优秀合作伙伴”等荣誉，增强了订单稳定性，也提升了公司品牌影响力，有助于进一步拓展中高端及新能源汽车配套市场，分散单一客户及市场波动风险。产能扩张：公司三祥泰国产能进一步提升，为辐射欧美及东南亚市场提供产能支撑；同时，公司扩大空调管及总成产能，满足市场增长需求。技术研发：公司聚焦新能源汽车用胶管、轻量化材料应用等领域的技术研发，新增多项技术成果，同时参与起草“汽车空调用橡胶和塑料软管及软管组合件规范第三部分：制冷剂1234yf GB/T 20025.3-2025/ISO 8066-3:2020”的国家标准，进一步巩固公司的技术领先地位。

2026 年看点：立足汽车零部件基本盘持续拓展新能源市场，布局工业管路等新兴赛道，蓄力海外市场发展。公司计划坚持“技术创新、持续开发高端客户、全球市场布局”的方向，持续巩固在传统汽车制动、转向管路等领域的行业龙头地位，同时积极拓展胶管领域工业管路等新兴业务，实现高质量可持续发展。

战略规划上，公司计划不断拓展国内二三线车企及海外售后市场份额，同时，重点提升高端车型配套比例，推动产品的盈利能力。客户合作方面，公司计划深耕现有核心客户群体，深化与头部主机厂的合作，全力推进已定点项目的落地交付，同时拓展新能源市场领域，并同步探索海外优质市场机会。技术研发方面，公司计划持续加大研发投入力度，聚焦核心产品工艺迭代、技术升级、新材料应用及新产品研发，完成既定研发项目的验收与量产转化，推动研发成果快速转化为实际营收与利润增长点。

盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为1.25/1.44/1.66 亿元，对应当前股价PE　　分别为13/11/10 倍。公司近年来持续不断地深耕美国售后市场及中美汽车主机配套市场，此外，公司不断开发新能源车领域产品，有望在新能源车渗透率提升的趋势下受益，维持“增持”评级。

风险提示：市场竞争加剧的风险、原材料价格波动风险、汇率变动风险。