2025Q1-3 扣非归母净利润9856 万元同比+6.1%，关注业绩考核目标与季节性工程投资管控第一股青矩技术发布2025 年三季报，2025Q1-3 实现营收5.46 亿元同比增长2.71%，归母净利润1.01 亿元同比增长1.04%，扣非归母净利润9856万元同比增长6.06%，经营性活动现金流净额-8314 万元较2024 年同期-1.19 亿元大幅改善。2025Q3 单季度实现营收1.95 亿元同比增长3.27%，环比减少8.87%；归母净利润3527 万元同比增长1.94%，环比减少30.99%。虽较2025 年二季度有所下滑，但需关注到公司的确认收入通常集中于二、四季度。同时公司的股权激励计划对2025 年度的营收/归母净利润考核目标分别为11.91 亿元与2.76 亿元。

2025H1 末在手订单余额达到29.32 亿元。我们维持公司2025-2027 年盈利预测，预计归母净利润分别为2.32/2.62/3.00 亿元， 当前股价对应PE 分别为15.4/13.7/11.9 倍，维持“买入”评级。

发改委办公厅发布《关于加快推动工程咨询行业高质量发展的意见》子公司青矩工程顾问有限公司2024 年以8.9 亿元的业务收入位列中国建设工程造价管理协会第2 名，已连续12 年稳居全国前三甲。公司深度服务于国家部委机关、央企集团与上市公司，致力于为国家的重大战略、重大规划、重大工程和重大政策实施提供专业咨询评估服务，代表性项目包括京沪高速铁路、西气东输四线天然气管道工程、南水北调中线、北京大兴国际机场等。随着国家发展改革委办公厅《关于加快推动工程咨询行业高质量发展的意见》与“十五五”规划的陆续发布，工程咨询行业高质量发展加快。

数智化工程咨询新模式，青矩译筑数字化平台铸就超级工程新标杆公司对研发机制和体制进行优化，2025Q1-3 投入研发费用1334 万元同比减少33.43%。数字化建造时代，子公司青矩译筑与上海建工总承包部合作，打造浦东机场四期这一数字化标杆项目，包括成功集成37 款智能建筑机器人的运行数据等，形成了一套可复制、可推广的超级工程数字化管理解决方案。2025 年9 月青矩译筑发布AI 三维零代码平台。子公司青矩未来式智能科技（北京）有限公司专注于“工程+AI”垂直领域AI 应用落地。

风险提示：宏观经济波动风险、劳动纠纷风险、并购整合风险