公司专精于热管理系统电驱动零部件的研发、生产与销售，是国内市场份额最大的乘用车热管理系统电子风扇供应商。公司2009 年成立，总部位于江苏张家港，主要产品包括电机总成（用于电子风扇）、电子风扇、电子水泵、空调鼓风机，公司的电机总成主要是销售给银轮集团并进一步装配为电子风扇、前端冷却模块，最终由银轮集团向“北美新能源车企”供应前端冷却模块。公司电子风扇产品配套的终端整车厂包括奇瑞、吉利、比亚迪、长安、“北美新能源车企”、一汽集团、广汽、M 客户、零跑、蔚来、小鹏、理想、沃尔沃、日产、Smart 等国内外知名头部车企。公司电子风扇拓展储能、低空经济、机器人等下游领域。公司电子风扇在储能领域作为二级供应商已配套的终端储能客户包括电池企业C 客户、“北美新能源车企”、阳光电源等。公司作为二级供应商电子风扇产品已配套小鹏汇天eVTOL。公司已与行业知名客户配套研发人形机器人关节电机，且2025年已实现批量供货。营收较快增长，净利率平稳。2025 年实现营收14.11 亿元，近3 年CAGR 为+17.01%；2025 年实现归母净利润为13161.98 万元，近3 年CAGR 为+27.29%。2025 年毛利率17.3%，较2024 年减少1.38pct；净利率9.33%，较2024年增加0.38pct。

发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，设置战略配售，申购日期2026 年5 月13日，申购代码“920220”。初始发行规模1324.13 万股，占发行后公司总股本的20%，预计募资3.75 亿元，发行后公司总市值18.73 亿元。新股发行价格28.29 元/股，发行PE(TTM)为13.84 倍，可比上市公司PE（TTM）中值为49 倍。网上顶格申购需冻结资金1685.52 万元，网下战略配售共引入战投2 名，包括1 家员工持股计划，1 家保荐券商跟投。

行业情况：汽车热管理市场规模持续扩张，新能源占比提升。根据Marketsand Markets、Statista 等机构数据，2023 年全球汽车热管理市场规模约580 亿美元，其中传统燃油车占45%，新能源车占55%；至2030 年，市场规模预计将增至850-900 亿美元，年复合增长率约为6-7%，其中新能源车热管理市场因单车价值量提升占比预计将超过70%。新兴产业发展推升热管理需求。储能行业：2023 年液冷渗透率约为25%，随着新能源电站、离网储能等更大电池容量、更高系统功率密度的储能电站需求起步，将推动行业更多转向采用液冷方案。朗信产品主要用于液冷系统。低空经济：低空经济领域主要热管理路线包括风冷、液冷、相变材料冷却、热管冷却等，朗信在风冷、液冷热管理核心零部件领域已经积累了一定的技术储备。此外，朗信的电子风扇、电子水泵在热管理液冷系统均可应用，热管理液冷系统在5G 基站、轨道交通、冷链、石化、新能源发电、数控机床、电力电子设备、工业自动化、消费电子等行业都有需求。

申购分析意见：公司专精热管理系统电驱动零部件，是国内市场份额最大的乘用车热管理系统电子风扇供应商，新兴产业发展推升热管理需求，公司积极拓展储能温控、低空经济等下游领域。募集资金旨在扩产与增强研发能力，支持业务发展。公司首发估值低，可流通比例较低，无老股，建议积极参与。

风险提示：1）研发人员流失的风险；2）客户集中度较高的风险；3）原材料价格波动的风险等。