2025 实现归母净利润2.50 亿元同比增长26.54%，维持“增持”评级长虹能源公布2025 年报及2026 一季报。2025 全年长虹能源实现总营业收入44.85亿元，同比增长22.17%；实现归母净利润2.50 亿元，同比增长26.54%。2026Q1长虹能源实现同比增长24.18%至11.96 亿元，归母净利润同比增长14.15%至6608万元。我们维持2026-2027、增加2028 盈利预测，预计长虹能源在2026-2028 实现归母净利润3.13/3.81/4.37 亿元，对应EPS 为1.72/2.09/2.40 元，当前股价对应PE 为18.2/15.0/13.0X，维持“增持”评级。

高倍率锂电方面实现营收23.21 亿元同比+41.58%，拟拓展马来西亚新基地2025 全年长虹能源在高倍率锂电方面实现营收23.21 亿元同比+41.58%，对应毛利率达到12.67%同比增长2.23pct；碱电方面实现营收16.33 亿元同比-2.11%，对应毛利率18.89%同比-1.57pct。聚合物锂电则实现营收4.32 亿元同比增长50.29%，对应毛利率达到14.24%同比-0.85pct。截至2025 年末，长虹能源主要的在建工程项目包括泰国子公司厂房及生产线、湖南二期生产线扩能、三杰三期改造及四期建设工程。几大项目工程进度均超过85%。2026 年4 月长虹能源公告，控股子公司长虹三杰拟投资建设高倍率锂电池马来西亚生产基地项目，项目拟总投资折合人民币约99,934.67 万元。本项目拟在马来西亚建设18650 和21700系列高倍率锂离子电池自动化生产线各一条。项目达产后，将形成年产约18650系列电芯8,500 万只、21700 系列电芯8,500 万只产能，合计新增1.7 亿只产能。

碱性锌锰电池出口保持增长，2025 全球软包消费锂电池销售达181.3 亿美元根据海关数据，我国圆柱形碱性锌锰电池出口量和出口金额总体呈现增长趋势，2025 年我国碱性锌锰电池出口164.25 亿只，其中圆柱形碱性锌锰电池出口138.36亿只，出口金额12.52 亿美元。蓝牙耳机、可穿戴设备、智能家居产品为代表的新兴消费电子持续提升行业景气度，推动聚合物锂离子电池沿着智能化、小型化与物联化方向快速发展。根据QY Research 的统计及预测，2025 年全球聚合物软包消费锂电池市场销售额达到了181.3 亿美元，预计2032 年将达到262.8 亿美元。

风险提示：客户集中度高风险、原材料供应及价格波动风险、汇率波动风险。