2025 年：营收3.80 亿元，同比+10%；归母净利润1 亿元，同比+13%公司发布2025 年度报告，实现营收3.80 亿元，同比增长9.50%；归母净利润1亿元，同比增长12.82%；扣非归母净利润8407.76 万元，同比下滑4.08%；毛利率38.64%，同比下滑3.34 个百分点。考虑到年报情况与国际贸易环境复杂、铝价上涨压力，我们下调2026-2027 年并新增2028 年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为1.10/1.20（原1.20/1.39）/1.41 亿元，对应EPS 分别为0.84/0.92/1.08 元/股，对应当前股价的PE 分别为16.6/15.1/12.9 倍，看好公司苏州工厂项目未来的交付潜力，维持“买入”评级。

公司积极稳固、维护老客户，大力开拓国内市场2025 年，冷凝器营收3.50 亿元，同比增长7.12%，零部件及其他类产品营收202.71万元，同比增长58.99%。市场方面，公司积极稳固、维护老客户，且大力开拓国内市场，境内、外销售业务分别实现营收1.09 亿元、2.71 亿元，分别实现增长20.50%、5.63%。研发方面，公司2025 年投入研发费用1961 万元，占营收比例为5.16%，截至2025 年12 月31 日，公司拥有专利74 项，发明专利6 项。2025年，公司全资子公司邦德散热科技（苏州）有限公司“新建年产819 万件热交换器生产项目”建设投入增加，购入尚处于安装中的生产设备增加，截至2025 年12 月31 日，公司在建工程1.84 亿元，同比增长1128.32%。

2024 年，中国汽车零部件销售额48333 亿元，2029 年有望增长值59659 亿元近年来，中国汽车零部件产业在国家重大工程和技术专项的支持下，通过企业自主研发、合作及技术人才引进，持续加强技术攻关和创新体系建设，在部分领域核心技术逐步实现突破。中国品牌汽车零部件自主创新体系初步形成。国内汽车零部件企业已经具备乘用车及商用车零部件系统、零部件及子系统的产业化能力，并实现产品的全面覆盖。根据思瀚产业研究院数据，中国汽车零部件的销售额由2020 年39,774 亿元增至2024 年48,333 亿元，复合年增长率5%，预计将进一步增加至2029 年的59,659 亿元，2025 年至2029 年的复合年增长率为4.5%。

风险提示：原材料价格上涨的风险、汇率变动的风险、产品类别相对集中风险