2025Q1-3 营收同比增长55.9%，新厂区投建进行时雅葆轩公布2025 年三季报，PCBA“小巨人”2025Q1-3 实现营收4.19 亿元同比增长55.90%，归母净利润4872 万元同比增长36.59%，扣非归母净利润4802万元同比增长61.00%。销售毛利率19.93%较2025H1 提升0.49 个百分点。2025年单三季度实现营收1.69 亿元同比增长86.75%，环比增长10.38%；归母净利润1945 万元同比增长72.42%，环比增长13.05%。新厂区投资建设，2025 年三季度末在建工程1.03 亿元较年初增长107.50%，预付设备款增加，2025 年三季度末其他非流动资产1270 万元。根据投资者关系活动记录表，在产能基本饱和的情况下，新建厂区预计提前投入使用，且产能规划基于与核心客户的长期战略合作、预订单或明确的需求沟通，可快速对接客户订单，直接匹配客户的增量需求。我们维持2025-2027 年盈利预测，预计归母净利润分别为0.64/0.80/0.94 亿元，当前股价对应PE 分别为36.1/28.9/24.4 倍，维持“增持”评级，建议关注募投和产能释放对公司带来的正向影响。

安徽省专精特新冠军，专业的PCBA 电子制造服务雅葆轩为客户提供优质的 PCBA 控制板产品。涵盖汽车电子、消费电子、工业控制三大系列多个品种，广泛应用于汽车、IT 显示、工控显示、仪器仪表、电子信息、低压电气、安防医疗等领域。2025H1 增长得益于汽车电子订单量的快速增加、工业控制领域客户项目深入合作以及公司交付能力提速。

与南京航空航天大学合作“显示与控制电路板设计与工程化技术”2025Q1-3 研发费用1192 万元同比增长35.98%。与南京航空航天大学的合作应用于汽车电子、消费电子、医疗电子，以及航空、航海电子的液晶显示控制板。

2025 年4 月联合申请发明专利“一种面向分布式毫米波雷达网络的正交波形设计方法、介质和设备”。

风险提示：应收账款余额较大的风险、毛利率下降的风险、客户集中风险