事件：公司发布2025 年年报，2025 年实现营收7.26 亿元，同比+1.43%；归母净利润1.51 亿元，同比+0.05%；扣非归母净利润1.42 亿元，同比-3.92%；2025 年公司毛利率为36.27%。

整体业绩稳定，基本盘稳固。公司汽车业务根基稳固，与博格华纳、博世、采埃孚、麦格纳等全球知名Tier 1 供应商保持深度合作，并已成为多家跨国公司的全球供应商，国际知名度与品牌影响力持续提升。报告期内，公司国内外业务均实现稳健增长，国内/国外销售收入分别为4.09/3.16 亿元，同比+1.30%/+1.59%，毛利率分别为33.51%/39.83%，同比+0.94/-3.59pct。公司国内销售增长主要得益于博世、恺博、耐世特汽车、华域动力、泊姆克等客户的带动；海外销售增长则主要来自博格华纳、安道拓、耐世特汽车等海外客户在手项目的快速爬坡以及老产品的增量贡献。公司盈利能力维持在近年来较高水平，全年实现毛利率36.27%；同时，公司现金流充裕，经营性现金流同比增长47.43%，达到2.23 亿元。

加快机器人与航空航天等新业务布局，新产能落地为新项目承接提供有力保障。公司正加速向高技术、高附加值领域转型，持续拓展机器人、航空航天、工业自动化、低空经济、高端装备及新能源汽车等高技术门槛的新兴市场。在机器人领域，公司滚针轴承已实现实际应用。2025 年，公司进一步加大机器人配套市场的拓展力度，减速机高精度滚动轴承、RV 减速机用向心滚针与保持架组件等项目已进入小批供货阶段，谐波减速器用薄壁交叉圆柱滚子轴承等研发项目已完成。作为核心零部件供应商，公司有望深度受益于人形机器人的产业化进程加速。在航空航天领域，报告期内，公司飞行器用特种滚动轴承、大飞机机体用重载强冲击非标滚轮滚针轴承等多个项目已进入小批试制或样品开发阶段。公司已与中国商飞达成飞机机体滚轮轴承开发意向，相关产品正加紧研制。该领域技术壁垒高、产品价值量大，有望成为公司未来重要的业绩增长点。此外，公司“新建滚针大楼项目”已于报告期内竣工，新产能的逐步释放将有效缓解公司产能瓶颈，为公司承接订单提供有力保障。

盈利预测：公司深耕滚针轴承，主业经营稳健，持续加大高端产品研发投入，我们看好公司机器人、航空航天、低空经济等领域的拓展；我们预计公司2026-2028 年实现营业收入分别为8.63/10.28/12.25 亿元，YOY+18.91%/19.10%/19.25%，归母净利润分别为1.80/2.20/2.75 亿元，YOY+19.57%/22.16%/24.84%，维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示：宏观经济景气不达预期，主要客户销量不达预期，新客户及新产品拓展不达预期。