2025Q1-Q3：营收8.06 亿元，同比+4%；归母净利润1460 万元，同比下滑78%公司发布2025 年三季报：2025Q1-Q3，公司营收8.06 亿元，同比增长4.16%；归母净利润1459.93 万元，同比下滑77.73%。由于分离乳清蛋白、浓缩乳清蛋白受国际市场供需影响价格持续上涨并维持高位，我们下调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为0.67/0.74/0.96（原0.78/1.05/1.42）亿元，对应EPS 分别为0.54/0.59/0.77 元/股，对应当前股价的PE 分别为32.8/29.9/22.9 倍，下调为“增持”评级。

积极建设固安二期项目，备货双十一与军需品公司积极投入固安二期建设，截至2025 年9 月30 日，公司在建工程9936.79 万元，相对于2024 年12 月31 日，增长336.35%。此外，公司在前三季度积极备货双十一与军需品，截至9 月30 日，存货3.19 亿元，较于2024 年12 月31 日增长36.40%。2025 年11 月2 日，北京马拉松再次如约而至，康比特连续八届作为北马赛事支持商，从产品迭代到服务创新，与跑者、赛事共同成长，持续输出品牌专业价值。

预计到2026 年，全球运动营养食品行业市场规模将达到251.91 亿美元2025 年4 月9 日，商务部、国家卫生健康委等12 部门联合印发了《促进健康消费专项行动方案》，提出了“提升健康饮食消费水平”、“优化特殊食品市场供给”、“丰富健身运动消费场景”和“大力发展体育旅游产业”等10 个方面的重点任务，以促进健康消费。根据公司2025 年半年报引用欧睿国际数据显示，全球运动营养市场规模由2017 年的163.14 亿美元增长到2022 年的185.6 亿美元，预计到2026 年，全球运动营养食品行业市场规模将达到251.91 亿美元。国内运动健身人群数量增长迅猛，体育科技面向的服务群体基数庞大。根据灼识咨询环CIC世报告，预计至2027 年将达到4.64 亿。未来数年内，针对运动健身人群的服务市场，将保持巨大的增长潜力，运用数字化、智能化等现代科技手段为体育运动赋能，日益成为趋势。

风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、外汇汇率波动风险