事件：

并行科技发布2025 年三季报。2025 年10 月，并行科技发布2025 年三季报。

公司2025 年前三季度营业收入为7.34 亿元，同比增长69.25%，归母净利润为840.8 万元，同比增长178.80%。三季度单季度公司营业收入为2.76 亿元，同比增长69.21%，归母净利润为332.94 万元，同比增长374.07%。

投资要点：

算力服务与超算云系统业务快速增长。公司2025 年前三季度分业务来看，占比最大的算力服务业务收入为6.97 亿元，同比增长69.76%；超算云系统业务收入为2225.07 万元，同比增长256.13%；超算软件与技术服务业务与超算会议及其他业务收入同比分别-21.17%/5.71%。2025 年前三季度公司算力服务业毛利率为21.91%，同比降11.19%，超算云系统毛利率为47.10%，同比增长30.15%。

公司与崂山区政府、青岛联通达成战略合作。2025 年9 月，公司与崂山区政府、青岛联通在北京签署战略合作协议，共同推进“三千卡智算资源池”建设项目落地青岛，项目将为青岛市人工智能产业园提供强大的算力支持。项目首批“三千卡智算资源池”计划落地青岛市人工智能产业园区。合作内容涵盖算力资源池建设与托管、算力服务联合运营、国产算力资源池共建以及全国资源协同。

青岛联通IDC 将托管三千卡智算服务器及配套设备，并行科技提供技术支持和资源调配。针对未来国产化需求，双方还将进行联合投资评估，共同建设国产算力资源池。青岛并行科技有限公司已经在崂山区注册落地，将与青岛智算中心政企合作项目形成协同效应，推动当地数字经济发展。

估值和投资建议：我们维持公司盈利预测，预计公司2025-2027 年收入分别为10.53、17.39、27.41 亿元，同比增速分别为60.88%、65.12%、57.63%，归母净利润分别为0.19、0.30、1.08 亿元，同比增速为56.49%、59.49%、258.63%，维持公司增持评级。

风险提示：超算服务市场规模提升不及预期的风险、超算云服务渗透率提升不及预期的风险、上游产品与设备紧缺的风险、AI 行业发展不及预期的风险、行业竞争加剧的风险。