事件：公司发布2025 年三季报，前三季度实现营收6.95 亿元 ，同比-18.57%； 归母净利润0.57 亿元 ，同比-62.25%；扣非归母净利润0.53亿元 ，同比-63.77%。其中，单Q3 实现营收2.22 亿元 ，同比-22.76%；归母净利润0.05 亿元，同比-89.89%；扣非归母净利润0.03 亿元，同比-93.50%。

在手订单充足，受行业产能短期供求错配影响业绩短期承压，海外业务屡获突破。公司业绩短期受行业产能短期供求错配影响，部分电池厂商设备需求及验收节奏承压。公司在手订单充足，截至Q2 末在手订单20.10 亿元，预计1-2 年确认收入，其中以辊压分切一体机为主，截至Q3 末，合同负债为7.21 亿元，较年初增长5%。公司海外业务屡获突破，市场布局持续优化，截至25H1 出口产品累计突破2 亿元，8 月公司在海南自贸区设立区域总部，标志着公司全球化战略布局的迈入关键一步，9 月海外订单再次顺利出货。

积极研发全固态智能制造核心装备，部分前沿产品已实现交付。公司重视技术与产品储备，前三季度研发费用同比+153.72%。公司正在积极研发和推广全固态电池智能制造核心装备，包括：GWh 级量产干法设备、转印设备、锂金属负极设备、等静压设备等。公司经过二十多年在辊压行业的技术积累与沉淀，以精密压力控制、辊面温度控制、张力控制、材料复合及面密度控制等技术为基础，建立专门研发团队，为加速固态电池关键设备研发提供了有力支撑。目前公司与科研院所及客户开展技术交流与合作，掌握了干法电极、锂带压延、电解质成膜、转印等设备制造的多项技术，同时加快等静压设备的研发及验证工作，目前部分产品已实现交付。

盈利预测：公司在手订单充足，全球化战略顺利推进，我们看好公司在干法、固态等新领域等前沿领域的布局，我们预计公司2025-2027 年实现营业收入 9.55/12.04/15.56 亿元，营收YoY-9.34/26.05/29.26%，实现归母净利润 0.93/1.64/2.37 亿元，YoY-42.58/76.52/44.30%，EPS 分别为0.59/1.05/1.51 元，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济景气不达预期；行业重大政策转向；新客户及新产品拓展不达预期。