2025Q1-3 营收6.95 亿元、归母净利润5687 万元，维持“增持”评级

纳科诺尔公布三季报，2025Q1-3 实现营收6.95 亿元，同比下降18.57%，归母净利润5687 万元，同比下降62.25%。考虑到行业整体下游客户采购节奏放缓，我们下调盈利预测，预计2025-2027 年实现归母净利润0.97/1.93/2.19 亿元（原值1.68/2.56/2.82 ）， 对应EPS 为0.62/1.23/1.40 元， 当前股价对应PE 为93.8/47.2/41.5X。鉴于纳科诺尔仍有充足的在手订单，同时加大国内市场开拓力度以及国外布局，干法电极及固态电池方面持续拓展，我们维持“增持”评级。

截至2025H1 出口产品超2 亿元，设立海南子公司持续深化国际化拓展

截至2025 年6 月30 日，纳科诺尔在手订单20.10 亿元，出口产品累计突破2 亿元，预计在1-2 年逐步确认收入。纳科诺尔通过全资子公司常州纳科诺尔精密轧制设备有限公司在海南设立全资孙公司纳科诺尔（海南）供应链有限公司，承载三大核心功能：全球销售中心，国际贸易结算中心，国际售后服务中心，标志着全球化战略布局的迈入关键一步。公司通过组建专业海外团队，加速开拓东南亚、欧洲及北美市场。

高速宽幅（固态）干法电极设备顺利交付，固态电池前沿制造技术关键突破

2025 年7 月24 日，子公司清研纳科自主研发的高速宽幅（固态）干法电极设备顺利交付至国内头部主机厂，双方联合举行交付仪式。这也是国内首台高速宽幅干法电极成膜复合设备，标志着公司在固态电池前沿制造技术领域实现关键突破，进一步验证了公司干法电极设备的技术成熟度与产业化适配能力。清研纳科作为国内最早布局干法工艺与装备一体化的企业之一，已形成完整的技术体系和产品矩阵，具备从实验室、中试到量产线的全流程交付能力，公司的干法电极设备已广泛服务于多家主流电池与整车企业。

风险提示：行业竞争加剧的风险、下游需求不及预期风险、公司产品较为单一风险。