公司发布2025 年业绩快报，预计全年实现营业收入3.39 亿元，同比增长21.07%；归母净利润7102.10 万元，同比增长24.62%；扣非净利润为6786.44 万元，同比增长30.86%；每股净资产为3.42 元。

投资要点：

2025 年公司营业收入略超预期，净利润增速略高于营收增速。2025 年公司营收及利润均实现双位数增长，主要系报告期内公司业务拓展较好，履约销售合同较多；同时，公司对于成本端把控有所成效，使得净利润增速略高于营收增速。

拟于兰州设立新分公司，推动公司长期稳健发展。2025 年12 月末，公司发布公告称，根据公司战略规划及业务发展需求，计划于兰州设立新分公司，旨在进一步拓展公司业务规模以及提升公司综合竞争力。该分公司的设立将有助于强化公司在区域资源整合与协调方面的能力，进而推动公司实现稳健可持续发展。

坚持自主技术创新，全力推动轨道交通领域核心设备国产替代。2025 年，公司重点项目“XL-TD 铁路信号显示设备”成功通过SIL4 级安全认证（行业最高安全等级），标志着公司在铁路信号安全领域的技术实力与产品可靠性迈上新台阶。此外，公司参与了包括《防雷分线柜》《铁路信号集中监测系统综合维护平台技术规范》《铁路车站信号室外监测系统技术条件》《铁路信号电缆监测系统需求规范》等在内的多项行业标准的制定和修订工作，进一步巩固了其在行业中的地位。同时，为加快轨道交通领域核心设备国产替代步伐，公司已全面启动主要产品线的元器件和系统国产化方案，并与国内多家优质供应商建立了战略合作关系，目前相关工作进展顺利。我们认为，随着公司持续强化技术创新、积极参与构建国产化产业链合作体系等举措，公司市场地位及竞争力有望得到进一步强化，为实现长期稳健可持续发展奠定坚实基础。

估值和投资建议：我们预计，公司2025-2027 年营业收入分别为3.39/4.11/4.51亿元，增速分别为21.07%/21.32%/9.70%；归母净利润分别为0.71/0.88/0.98 亿元，增速分别为24.62%/24.26%/10.81%。对应当前股价13.96 元，PE 分别27/22/20倍。维持“持有”评级。

风险提示：核心竞争力下降风险，业务扩展进度不及预期，市场集中度风险，信用风险，经营性风险，新业务进展不及预期，政策变化风险。