事件：公司发布2025 年年报，全年实现营业收入8.81 亿元，同比+15.51%；归母净利润0.78 亿元，同比+52.03%；扣非归母净利润0.75 亿元，同比+52.89%；公司综合毛利率提升0.73pct 至33.43%。

组件收入高增，防务业务复苏、商业航天领域与新兴民品拓展共同驱动增长。2025 年，公司射频同轴连接器/电缆组件收入分别为3.91/4.79 亿元，同比分别-10.89%/+53.11%，公司业绩增长核心驱动来自防务领域持续复苏，宇航领域稳定发展及新兴民品规模持续扩大为重要增长点。公司强化防务与民用市场协同，积极开拓新业务新场景，利润增速显著高于营收增速，全年射频同轴连接器/电缆组件毛利率分别为37.01%/30.53%，较2024 年分别+7.21/-6.05pct，综合毛利率提升0.73pct 至33.43%。

多领域协同成效显著，持续深化核心领域战略布局。公司多业务领域的协同成长：1）防务与宇航领域：公司深耕重点项目，实现多系列产品全方位配套，细分市场占有率稳步提升，为订单持续增长奠定基础，并依托星载项目技术积累与品牌优势，将成熟解决方案延伸至商业卫星领域，公司与垣信G60、星网GW 等项目实现天线、波导、电缆组件、连接器等产品全面配套，为后续商星市场订货打下坚实的基础；2）民用通信与战略新业务，公司以核心客户为牵引，深度挖掘配套需求，成功拓展馈通等新品类，公司民用业务的核心增长点将聚焦于6G 通信与商业卫星、高端工业制造等方向。

突出技术引领，前瞻布局多个前沿领域。公司深耕射频连接器及组件、高性能线缆、先进陶瓷、射频链路四大核心技术板块，全面提升核心竞争力。公司研发费用率近年维持在9%以上，前瞻布局未来，孵化天线、射频测试模块、先进陶瓷、波导关节及新一代量子计算射频组件等前沿产品，构建“研发-小批量制造”完整能力闭环，完善精密制造与先进工艺平台，支撑前沿技术高效转化与规模化量产；公司还重点培育低空经济、医疗设备、智能网联汽车等新兴业务，构筑长期增长动能。

盈利预测：公司为国内高频连接器龙头，防务业务复苏，商业航天加速放量，新兴民品业务持续拓展，同时前瞻布局量子计算、低空经济等多个新兴领域，长期增长动能足，我们预计公司2026-2028 年实现归母净利润1.12/1.32/1.59 亿元，YoY+44.11%/17.79%/20.81%，维持公司“推荐”评级。

风险提示：宏观经济下行风险，行业政策风险，市场竞争风险等。