公司情况：专精智慧交通集成，加快推进业务结构性优化云星宇是一家智慧交通综合服务商，主营业务包括智慧交通系统集成业务、智慧交通技术服务业务和商品销售及其他业务等。目前，公司承揽、承建项目已覆及全国除港澳台地区外其余全部省级行政区域，形成了以首都北京为中心的全国业务网络。2025Q1-3 实现收入9.61 亿元，归母净利润2468.75 万元，毛利率/净利率分别为15.38%/2.68%。我们预计公司2025-2027 年的归母净利润分别为97/115/127 百万元，对应EPS 分别为0.32/0.38/0.42 元/股，对应PE 分别为41.5/34.9/31.6 倍，考虑标的项目经验丰富，积极合作开展低空无人飞行器有关的研发活动具有市场潜力，首次覆盖给予“增持”评级。

行业：预计2026 年我国智能交通市场规模达4000 亿元智慧交通行业链上游主要是算法设计，集成电路、零部件制造商，中游包括软件和硬件产品提供商、解决方案提供商，下游以运营/集成/内容等第三方服务商为主。根据中国智能交通协会数据，中国智能交通行业市场规模预计2026 年将突破4000 亿人民币。2024 年 7 月，我国在 20 个城市启动车路云一体化试点，涵盖北京、上海、重庆、深圳等地，探索“聪明的车+智慧的路+强大的云”协同模式。预计到 2030 年，我国“车路云一体化”智能网联汽车产业的总产值增量将达 2.58 万亿元，年均复合增长率 28.8%。其中，智能路侧设施市场 2025 年规模预计达 320 亿元，2030 年增长至 1200 亿元。

看点：承接多个亿级、千万级项目，推进交通数字化建设公司2025H1 公司积极推进技术融合创新，将人工智能、车路协同等新技术与传统交通基础设施深度结合，显著提升了产品竞争力和服务能力。“灾害监测告警系统”顺利完成试点测试应用，启动“交通守望者”项目预研。累计承揽合同额超过 268 亿元，在智慧交通的市场中积累了丰富的应用案例，服务了国家交通行业的建设与发展。2024 年末公司在手合同金额约为21 亿元。公司2024 年已注意到低空经济的机遇，积极与有关参与方（如中航无人机等）合作开展低空无人飞行器有关的研发活动，具体涉及到无人飞行器管控和应用。

风险提示：市场竞争风险、行业及政策风险、客户集中度较高风险