事件：

公司发布2025 年年报，全年实现营业收入4.08 亿元，同比增长14.32%；归母净利润8261.17 万元，同比增长7.26%；扣非归母净利润8118.37 万元，同比增长11.35%。

投资要点：

2025 年公司业绩实现稳步增长，Q4 营业收入同环比提升显著。报告期内，公司营收实现稳步增长，主要系公司紧跟国家能源基建投资步伐，为水电站、抽水蓄能电站、核电站提供智能监测产品，支撑主营业务稳健增长；同时把握公路桥梁监测、数字化建设等市场的发展机遇，以重点项目突破、新品研发推广、提供高质量解决方案为抓手，实现在交通行业业绩的显著增长。此外，2025Q4公司实现营业收入1.43 亿元，同比增长15.06%，环比增长46.71%，增速均有显著提升；归母净利润为2834.68 万元，同比下降6.28%，环比增长29.32%。

解决方案及服务业务维持快速增长态势，海外业务表现亮眼。报告期内，公司智能监测终端业务维持稳健增长，实现营业收入为3.17 亿元、同比增长10.08%，毛利率为59.93%、同比下降1.44 个百分点；安全监测物联网解决方案及服务业务维持快速增长态势，实现营业收入为0.91 亿元、同比增长31.59%，毛利率为27.85%，同比下降6.10 个百分点。此外，值得注意的是，公司海外业务表现亮眼，国外市场实现营业收入为71.56 万元、同比增长49.57%，毛利率为78.41%、同比提升8.95 个百分点。国内市场实现营业收入为4.07 亿元、同比增长14.27%，毛利率为52.67%、同比减少3.37 个百分点。

坚定践行创新驱动发展战略，持续加大研发投入。2025 年，面对复杂多变的宏观环境，公司始终坚定践行创新驱动发展战略，持续加大在新产品、新技术上的研发投入，全年研发投入为3509.02 万元，同比增长14.09%，研发费用率为8.60%。报告期内，公司及全资子公司基康科技共取得发明专利5 项、实用新型专利1 项、软件著作权2 项、矿用产品安全标志系列证书6 项。与此同时，公司成功获得“信息系统建设和服务能力”等级证书，G 云平台取得工信部信息技术应用创新工作委员会颁发的《产品适配测试证书》；顺利通过国家级专精特新“小巨人”企业复审，并荣登北京民营企业专精特新百强第34 名；参与的“公路隧道结构服役性能空间覆盖式感知技术”项目，荣获中国公路学会科学技术进步一等奖。全资子公司锦晖检测亦通过中国合格评定国家认可委员会（CNAS）定期监督及扩项评审。我们认为，公司正不断提升自身在能源、水利、交通、智慧城市等领域的智能监测综合实力，通过不断丰富智能监测终端产品线、强化技术成果转化、提供高质量智能监测物联网解决方案和服务、积极开拓新市场等措施，为实现长期稳健发展打下坚实基础。

估值和投资建议：我们预计，公司2026-2028 年营业收入分别为4.75/5.72/6.60亿元，增速分别为16.55%/20.39%/15.31%；归母净利润分别为0.97/1.17/1.35 亿元，增速分别为17.06%/20.87%/15.52%；EPS 分别为0.58/0.70/0.81。我们认为，在国内经济持续向好、更多重大工程项目陆续实施，以及下游行业向智能化、信息化发展的驱动下，公司凭借自身产品、技术、资源和服务优势，旗下产品系列的市占率有望持续提升，中长期的业绩或将维持稳健增长。对应当前股价　　19.90 元，PE 分别34/29/25 倍。维持“持有”评级。

风险提示：核心竞争力下降风险，业务扩展进度不及预期，市场集中度风险，信用风险，经营性风险，政策变化风险。