报告摘要：

深耕汽车热管理系 统近三十年，国家级专精特新小巨人企业。开特股份成立于1996 年，为国内知名的汽车热系统产品提供商，主要从事传感器类、控制器类和执行器类等产品的研发、生产和销售。公司深耕汽车热管理系统近三十年，产品在行业内已形成较高的品牌知名度和较强的竞争优势。2024 年度，公司实现营收8.3 亿元，同比增长26.5%；归母净利润1.4 亿元，同比增长21.2%；2025H1 公司实现营收5.0 亿元，同比增长44.9%；归母净利润0.9 亿元，同比增长40.0%。

客户资源优质，助力主业维持高增。公司合作客户包括大众、奥迪、宝马、丰田、日产、比亚迪、上汽集团、广汽集团、中国一汽、吉利集团、长城汽车、长安汽车等汽车整车厂；蔚来、理想、小鹏等新能源汽车造车新势力；电装、翰昂集团、捷温集团、法雷奥集团、松芝股份、三电控股、马瑞利、南方英特、爱斯达克、豫新等国内外知名汽车热系统厂商。2020 年比亚迪成为公司第一大客户；2024 年，公司来自比亚迪的销售收入约2.6 亿元，占公司收入比重约32%；执行器类/传感器类/控制器类业务营收分别为3.27/2.95/1.99 亿元，执行器类产品首次成为营收第一大产品。得益于下游新能源车需求旺盛，公司传感器类、控制器类等产品稳步增长且执行器类新产品的销售持续量产，公司主业维持高速增长。

积极布局人形机器人新赛道。公司与西安旭彤电子科技股份有限公司等共同投资设立武汉市开特具身智能装备有限公司，合资公司以旭彤电子在力传感器领域的技术积累、开特股份在生产制造和市场开拓方面的经验为基础，着力开发应用于机器人和汽车领域的六维力传感器、编码器、EMB 等产品。目前合资公司已完成部分样品的开发工作，正在与潜在客户进行接洽送样。此外，开特股份与上海图灵智造机器人股份有限公司签署战略合作协议，据相关公告内容，开特股份的机器人产品包括但不限于六维力传感器等，可在图灵机器人的具身智能平台上进行测试、验证；在符合相关技术参数和应用需求、并兼顾采购成本等条件下，图灵机器人优先采购公司的机器人产品等。公司通过切入传感器等新赛道，有望充分受益行业量产进程，打造新增长曲线。

盈利预测：公司主业优异，机器人新赛道打开成长空间。我们预计公司2025 年-2027 年的营业收入分别为10.93/14.20/17.73 亿元，归母净利润分别1.95/2.59/3.31 亿元，给予2026E 每股净利润35 倍PE 估值，对应目标价50.45 元，维持“买入”评级。

风险提示：人形机器人进展不及预期；盈利预测与估值不及预期等。